Henover sommeren har det altoverskyggende tema på aktiemarkederne været usikkerhed og risiko. Særligt usikkerheden omkring den økonomiske situation i Europa har præget udviklingen og presset risikoen op. Over de seneste uger har verdens centralbanker talt om koordinerede aktioner med det formål at mindske trykket på de europæiske banker, samtidig med at der på regeringsniveau tales om yderligere foranstaltninger til at afhjælpe gældkrisen. Den europæiske gældkrise er på visse områder mere kompliceret at løse end eksempelvis den amerikanske. En springende forskel er, at USA i en vis udstrækning i sidste ende selv er i stand til at løse sine gældsproblemer, selvom det også i USA vil medføre at der tages svære beslutninger. Europa er mere splittet, og her er det bl.a. et spørgsmål om hvorvidt et land som Tyskland, er villig til at påtage sig en større rolle i forsøget på, at stabilisere situationen. En rolle som mange tyskere ikke mener landet skal påtage sig, da de ikke syntes om at Tyskland skal betale for de svagere dele af Europas massive gældsætning.
Der er forsat en del spørgsmål vi mangler svar på omkring den nuværende situation. Grækenland kan forsat ende som det første EURO land der ikke er i stand til at betale sin gæld. Landet har forsat problemer med at leve op til de forudsætninger der er sat op for udbetalingen af økonomiske hjælp, og ingen kan med sikkerhed sige hvad der vil ske hvis Grækenland smider håndklædet i ringen. I tider med stor usikkerhed er det vigtigere end nogensinde at være bevidst om hvad man investerer i, og ikke mindst den risiko der følger med. Aktieporteføljens sammensætning er eksempelvis meget afgørende for hvor meget der er tabt i år.
Hvad investeres der i?
De overordnede tommelfingerregler for hvor risikabel en investering er, kender de fleste nok. Obligationsinvesteringer er mindre risikable end aktieinvesteringer. Investeringer i få aktier giver større risiko end investeringer spredt ud over mange. Investeringer koncentreret i en enkelt branche giver større risiko, end hvis de er spredt ud over hele markedet, fordi kurserne på selskaber i samme branche ofte stiger eller falder af de samme grunde. Investeringer i nye markeder giver normalt en større risiko end de mere traditionelle, ligesom der også er større risiko forbundet med investering i små selskaber frem for store.
Det er derfor altid en god idé at tage et kig på de seneste tal for hvad en fond har investeret i, før man sætter penge i fonden. Samtidig er det mindst lige så væsentligt, hvad fonden kan finde på at gøre i fremtiden. Nogle fonde har som erklæret målsætning at jagte et højt afkast, på trods af at prisen ofte er en højere risiko. Andre forsøger aktivt at undgå risikable investeringer, selv om det kan betyde, at de går glip af store kursstigninger, mens andre igen er underlagt stramme regler om, at de skal følge et specifikt indeks. Det begrænser risikoen for at manageren satser forkert, men samtidig udelukker det også managerens mulighed for at levere et afkast der er bedre end markedet.
Historien kan give os et praj
Eftersom det ikke er muligt at spå om fremtiden må vi nøjes med, at se på hvordan en given fond har klaret sig historisk, og det kan faktisk give os ret god information. Det bedste man kan gøre er at kigge på en fonds afkast i både positive og negative perioder på markedet. Ses der eksempelvis på en fonds afkastudvikling i 2008 får man en god ide om hvordan fonden klarer sig under meget svære markedsvilkår.
Et mere overordnet billede af risikoen, kan man få ved at se på et nøgletal som standardafvigelse. Jo højere standardafvigelse, jo større udsving har der været i fondens afkast. Tallet er velegnet til at sammenligne flere fonde med hinanden, hvor det kan give en god indikation af hvilke der er mest risikable.
Hele formålet er naturligvis at finde frem til de fonde, der kan levere et fornuftigt afkast uden alt for høj risiko. Det er netop hvad Morningstar måler med sin rating på én til fem stjerner. Jo bedre afkast der er leveret, jo flere stjerner. Samtidig trækker de månedlige udsving i afkastet i den anden retning, hvorfor store udsving resulterer i færre stjerner.
Ratingen kan være et godt udgangspunkt når der skal vælges fonde. Man bør dog aldrig træffe investeringsbeslutninger ud fra et nøgletal alene. Ratingen måler hvordan en fond har klaret sig i forhold til andre sammenlignelige fonde. En femstjernet fond med danske aktier vil således være blandt de 10 pct. bedste danske aktiefonde, det er dog en ringe trøst hvis de danske aktiefonde i snit har tabt godt 25 pct. af værdien siden årets start, som tilfældet er i år.
Spredning øger sikkerheden
Når det er svære tider for investorerne er spredning af investeringerne det vigtigste våben til at begrænse den samlede risiko. Risikoen kan derfor reduceres ganske betydeligt ved eksempelvis at investere i en global portefølje, kontra en ren dansk. Afkast og standard afvigelser i tabellen viser tydeligt at investering i de bredere aktiefonde giver væsentligt mindre udsving i forhold til mere specifikke investeringer.
Udviklingen i forskellige typer aktiefonde
| Morningstar kategori | Afkast ÅTD i pct. | Afkast 1 år i pct. | Afkast 3 år i pct. ann. | Afkast 5 år i pct. ann. | Standard-afvigelse 1 år i pct. | Standard-afvigelse 3 år i pct. | Standard-afvigelse 5 år i pct. |
| Aktier - Danmark | -25,1 | -17,4 | -3,8 | -4,1 | 20,1 | 27,3 | 23,7 |
| Aktier - Latinamerika | -22,9 | -15,5 | 7,4 | 7,2 | 12,8 | 27,2 | 25,7 |
| Aktier - BRIK | -22,5 | -17,4 | 3,9 | 2,6 | 14,6 | 26,1 | 25,5 |
| Aktier - Rusland | -22,4 | -8,1 | 4,9 | -1,7 | 21,5 | 39,2 | 33,2 |
| Aktier - Europa Nye Markeder | -22,4 | -14,0 | -0,7 | -3,6 | 17,4 | 32,4 | 28,0 |
| Aktier - Kina | -21,7 | -19,0 | 7,5 | 5,9 | 13,1 | 21,4 | 26,2 |
| Aktier - Tyskland Large Cap | -19,6 | -10,8 | -2,7 | -2,2 | 22,2 | 24,8 | 21,7 |
| Aktier - Globale Nye Markeder | -18,9 | -12,3 | 7,4 | 3,1 | 13,7 | 23,2 | 21,9 |
| Aktier - Europa Small Cap | -17,8 | -5,8 | 1,2 | -3,4 | 17,5 | 23,0 | 20,8 |
| Aktier - Europa Large Cap Blend | -16,2 | -11,6 | -3,0 | -5,4 | 14,9 | 19,2 | 17,3 |
| Aktier - Asien-Pacific ex. Japan | -15,8 | -9,5 | 9,4 | 5,0 | 13,3 | 20,9 | 20,8 |
| Aktier - Globlae Large Cap Blend | -12,8 | -6,2 | 0,0 | -3,6 | 11,6 | 16,2 | 15,0 |
| Aktier - Japan Large Cap | -12,3 | -2,7 | -0,4 | -7,9 | 19,4 | 17,4 | 15,9 |
| Aktier - USA Large Cap Blend | -8,4 | -0,1 | 0,6 | -2,9 | 11,8 | 16,5 | 15,6 |
