De går tit for at være lidt støvede og kedelige, udsvingene er små og de har det typisk bedst når den pessimistiske stemning har overtaget på aktiemarkedet. På trods af en lidt kedelig introduktion så er de korte danske obligationer faktisk en interessant aktivklasse. Historisk har Morningstar kategorien ’ Obligaitoner – DKK Korte’ nemlig aldrig haft et år med negativt afkast.
Obligationer – DKK Korte
Fonde i Morningstar kategorien ’Obligationer – DKK Korte’ investerer i helt kortsigtede obligationer der typisk har en restløbetid, på mindre end tre år. Obligationerne har en høj kreditkvalitet, og er normalt udstedt af danske realkreditselskaber eller den danske stat. Med den korte løbetid sammenholdt med høj kreditkvalitet er der tale om et udpræget lav risiko produkt.
Kigger man på fondenes risiko målt ved standardafvigelsen, ligger fondene i gennemsnit med 2,1 pct. over tre år, 1,8 pct. over fem år, og 1,6 pct. målt over ti år, hvilket gør dem til nogle af de mindst risikofyldte fonde på det danske marked. Til sammenligning er standardafvigelsen over de seneste tre år 17,1 pct. for det globale aktieindeks, MSCI World, og 23,9 pct. for de nye markeder, MSCI EM, altså mere end 10 gange så høj risiko som de korte obligationer.
Minimal risiko har en pris
Den lave risiko har selvfølgelig sin pris, nemlig det at afkastpotentialet i fondene er begrænset. Kigger vi tilbage på de seneste ti år toppede fondene tilbage i 2002 med et gennemsnitligt afkast på 6,5 pct. mens 2006 blev det ringeste år med et beskedent afkast på 2 pct. Tocifrede afkast blandt fondene skal vi helt tilbage til midthalvfemserne for at finde.
Historisk set har fonde med korte danske obligationer ofte klaret sig bedst, når aktiemarkedet har haft det svært. Over de seneste ti år har årene 2001-2002 og 2008 været de dårligste for det generelle aktiemarked. Kigger vi på den seneste store nedtur i 2008, hvor det globale aktieindeks tabte 37,8 pct. og de nye markeder tabte mere end 50 pct., så klarede de korte obligationer sig ganske pænt med et afkast på 3,5 pct. På samme vis giver de korte obligationer i aktiemarkedernes gode år generelt kun relativt beskedne afkast, eksempelvis i 2005.
I en porteføljesammenhæng
Korte danske obligationer kan investeringsmæssigt bruges på flere forskellige måder. Som selvstændigt investeringsobjekt kan de korte obligationer komme i spil hvis man eksempelvis har en pose penge man skal bruge til udbetaling på en bolig indenfor få år. I og med pengene er øremærket til et så vigtigt formål som at få tag over hovedet, er risikovilligheden hos investor ofte forholdsvis begrænset, og korte obligationer kan derfor være en fornuftig løsning.
De korte obligationer kan dog også inddrages i en porteføljesammenhæng, hvor mindre risikovillige investorer kan bruge dem som et værktøj til at sænke den samlede risiko i en portefølje. Risikovillige investorer derimod vil ofte primært søge imod de korte obligationer i perioder, hvor aktiemarkedet rammes af kursfald. Det er dog vores erfaring, at det kan være særdeles vanskeligt at komme ind og ud af markedet på de rigtige tidspunkter, hvorfor denne strategi kan være svær at føre ud i livet.
Forskel på fondene
Til trods for de stabile afkast blandt fonde med korte danske obligationer er der stadig relativt store forskelle i afkastet imellem de enkelte fonde. Kigger vi på de 5 års ann. afkast i kategorien ’Obligationer – DKK korte’ er spændet mellem 4,3 og 2,1 pct., altså har den bedste fond opnået det dobbelte i afkast sammenlignet med den ringeste. Forskellene i afkast kan selvfølgelig skyldes at porteføljerne i fondene varierer lidt, men når man kigger på korte obligationsfonde, spiller de årlige administrations omkostninger også en væsentlig rolle.
Selvom de er langsomme og lidt støvede, så har fondene med de helt korte obligationer mange gode egenskaber. I perioder med lave renteniveauer tager omkostningerne en forholdsvis stor andel af afkastet, så tjek og sammenlign altid omkostningerne med andre fonde inden du investerer. Om korte danske obligationer er noget for dig, afhænger i høj grad af din risikovillighed, og om hvornår du har planer om at skulle bruge de penge du investerer.
| Sammenligning af risiko og afkast | ||||||||||||||
| Morningstar kategori | Std. afvigelse 3 år | Std. afvigelse 5 år | Std. afvigelse 10 år | Afkast 2010 i pct. | Afkast 2009 i pct. | Afkast 2008 i pct. | Afkast 2007 i pct. | Afkast 2006 i pct. | Afkast 2005 i pct. | Afkast 2004 i pct. | Afkast 2003 i pct. | Afkast 2002 i pct. | Afkast 2001 i pct. | Afkast 2000 i pct. |
| Obligationer - DKK Korte | 2.1 | 1.8 | 1.6 | 3.5 | 5.9 | 3.5 | 2.9 | 2.0 | 2.2 | 3.2 | 3.5 | 6.5 | 5.6 | 4.8 |
| Aktieindeks | ||||||||||||||
| Verdens indeks (MSCI World) | 17.1 | 15.2 | 15.3 | 19.7 | 25.9 | -37.8 | -1.6 | 7.3 | 26.5 | 6.4 | 11.0 | -32.1 | -12.6 | -7.0 |
| Nye markeds indeks (MSCI EM) | 24.0 | 22.0 | 22.1 | 27.3 | 72.9 | -51.0 | 25.7 | 18.2 | 54.8 | 16.4 | 29.9 | -20.5 | 2.3 | -25.9 |
