De meget lave obligationsrenter som for tiden er vilkårene for investorerne gør det nærliggende at søge efter nye græsgange, som i det mindste kan supplere porteføljen med lidt ekstra afkast. Her kan obligationer fra de såkaldte højrentelande være et glimrende supplement til porteføljen. Det er lande som Mexico, Tyrkiet og Brasilien som både på den korte og lange bane bør præstere en stærkere vækst end mere modne og veludviklede lande.
Det gør obligationerne fra højrentelandene ganske attraktive og vækstudsigterne bør opveje den større risiko ved investeringen. Historikken viser at det risikojusterede afkast kan øges, når højrentelandene inkluderes i porteføljen, men man skal også være bevidst om den højere risiko, og over kortere perioder kan effekten være mindre gunstig.
Naturresurser har gavnet
Karakteristisk for højrentelandene er knap så stabile politiske og sociale strukturer, ligesom de fleste af indbyggerne har begrænsede formuer og tilhører lavindkomstgrupperne. Derfor halter landene ofte efter mere veludviklede økonomier og typisk skal der strukturelle reformer til førend landenes potentiale kan blive indfriet.
Behovet for investeringer i højrentelandene er større end i de veludviklede lande, og investeringerne går bl.a. til infrastruktur, anlægsaktiver og videnstung arbejdskraft, der skal understøtte den fortsatte positive udvikling i landene.
Højrentelandene har sjældent den fornødne opsparing til at kunne foretage de nødvendige investeringer. Det gør dem afhængig af lån fra udenlandske investorer. Lån af denne type ydes ofte i fremmed valuta fx. USD, hvilket forudsætter at udviklingslandene har tilstrækkelig med udenlandsk valuta til at kunne betale lånet tilbage. Man ser nu også i et større omfang end tidligere at lånene ydes i landenes egen lokalvaluta.
Mange af højrentelandene er rige på naturresurser, hvilket har bidraget positivt til den økonomiske udvikling. Flere har formået at reducere den offentlige gæld, hvilket har forbedret landenes kreditværdighed. Men selvom højrentelandene har givet flotte afkast må man ikke glemme at risikoen for bratte kursfald altid ligger og lurer.
Regional eksponering
Mexico, Brasilien og Rusland har alle et velforankret obligationsmarked og landene er typisk repræsenteret i højrentefondene. Derimod er Kina, Sydkorea, Taiwan eller Indien et mere sjældent syn i fondene. Obligationsudstedelser er også ganske udbredt på Filippinerne, i Tyrkiet og Peru og landene ses da også ofte som højrentefondenes foretrukne investeringer. Alt i alt er porteføljerne i højrentefondene spredt ud på en række lande, og det giver en ganske veldiversificeret portefølje.
Risiko
Blandt obligationsfonde er dem med obligationer fra de nye markeder nogle af de mest aggressive og risikofyldte. De løber i højere grad en større kreditrisiko end andre obligationstyper som fx danske stats- og realkreditobligationer.
Selvom obligationer udstedt af fx Brasilien og Mexico nu er kommet op i det fine selskab, så ligger hovedparten af udviklingslandene stadig i den tunge ende, når det drejer sig om kreditkvaliteten.
Investorerne kan vælge om man vil investere i fonde, som hovedsageligt investere i højrenteobligationer udstedt i dollars, eller om man vil tage chancen for et ekstra afkast ved at investere i obligationer udstedte i landenes egen lokalvaluta. Ved sidstnævnte satser man på at disse styrkes, men man skal også være opmærksom på, at når valutaerne styrkes og når et vist punkt, kan nogle af regeringerne indføre politikker som har til formål at svække valutaerne, hvilket kan begrænse potentialet.
I fonde med mange dollarobligationer undgår man de værste valutasvingninger, da valutakursrisikoen typisk afdækkes, så her er det alene afkastet fra obligationerne der satses på.
Vi spurgte en af obligationsrådgiverne om den stigende økonomiske usikkerhed i flere af de sydeuropæiske lande, heriblandt Polen og Ungarn, vil få en negativ afsmitning på obligationsfondene. Tilbagemeldingen er at udviklingen i Sydeuropa kun vil få begrænset effekt, men hvis markedet som helhed bliver mere nervøst og kreditpræmierne generelt øges, så vil det naturligvis også ramme højrentelandene.
Godt udvalg på markedet
Danske investorer har godt 20 fonde at vælge imellem, hvis valget er faldet på obligationer fra højrentelandene. Hovedparten af dem fokuserer på dollarobligationer, men der er også et pænt udvalg af fonde, der investerer i obligationer i lokalvalutaer. Noget kunne tyde på, at danske investorer allerede har taget godt imod højrentelandene eftersom at hele 46 mia. kr. er investeret i fondene.
Obligationerne er effektive i en portefølje og kan være med til at nedbringe porteføljens samlede risiko og give et betydeligt afkastpotentiale. Så hvis man på udkig efter lidt højere afkast og gerne vil løbe en lidt højere risiko, så er obligationerne fra højrentelandene en oplagt mulighed.
| Danske obligationsfonde med fokus på højrentelande | |||||
| Name | Investerer overvejende i | Afkast i år | Årligt afkast i 3 år | 3 års standardafvigelse | Sharpe Ratio 3 år |
| Alfred Berg Emerging Mkts Obligationer | Hård valuta | 8,7 | 4,6 | 18,0 | 0,01 |
| BankInvest Højrentelande Udb. | Hård valuta | 10,1 | 1,4 | 19,2 | -0,08 |
| Danske Invest Engros Emerging Mkts Debt | Hård valuta | 8,5 | 6,9 | 18,1 | 0,09 |
| Danske Invest HøjrenteLande | Hård valuta | 8,2 | 6,5 | 17,4 | 0,08 |
| Handelsinvest Højrentelande | Hård valuta | 6,8 | 5,1 | 14,8 | 0,00 |
| Jyske Invest Nye Obligationsmarkeder | Hård valuta | 6,5 | 4,9 | 14,7 | 0,01 |
| Nordea Invest HøjrenteLande | Hård valuta | 7,2 | 7,6 | 13,0 | 0,08 |
| SEB Instl Emerg Mkt Bond (Ashmore) | Hård valuta | 5,6 | 6,4 | 13,5 | 0,06 |
| Sparinvest Nye Obligationsmarkeder | Hård valuta | 6,6 | 7,6 | 13,1 | 0,09 |
| Sydinvest HøjrenteLande Udb. | Hård valuta | 10,1 | 4,9 | 17,7 | 0,03 |
| Sydinvest HøjrenteLande Mix | Kombination | 12,1 | 6,4 | 16,6 | 0,08 |
| BankInvest Højrentelande Lokalvaluta | Lokalvaluta | 15,4 | 4,7 | 11,6 | 0,01 |
| Danske Invest Højrentelande Lokal Valuta | Lokalvaluta | 14,3 | 8,9 | 11,1 | 0,18 |
| EgnsINVEST Obligationer Højrentelande | Lokalvaluta | 16,1 | 7,1 | 10,4 | 0,12 |
| Jyske Invest Nye Obligationsmarkeder Valuta | Lokalvaluta | 17,0 | 9,1 | 10,5 | 0,26 |
| Sydinvest HøjrenteLande Lokal Valuta | Lokalvaluta | 23,2 | 9,3 | 13,0 | 0,24 |
| Sydinvest HøjrenteLande Valuta | Lokalvaluta | 18,1 | 8,9 | 11,3 | 0,25 |
Afkast er pr. 17/7, standardafvigelse og sharpe ratio opgjort pr. 30/6
