Det er ikke småpenge investorerne indløste ved investeringsforeningernes kasseapparat sidste år. Beløbet er vel at mærke korrigeret for afkast, og derfor et reel udtryk for investorernes samlede tilbagesalg af investeringsbeviser i alle europæiske fonde. Tallet er baseret på data fra mere end 44.000 fondsklasser, og selvom tallet nærmest virker astronomisk udgør det alligevel kun 8 pct. af den forvaltede kapital.
Der blev solgt ud i stort set samtlige aktivklasser. Det største procentuelle tilbagesalg i forhold til markedsværdien skete blandt fonde med alternativt investeringsfokus, hvor investorerne solgte knap 20 pct. af formuen tilbage til fondshusene. Især garanterede fonde stod for skud, men også råvarefonde blev indløst i stor stil.
Beløbsmæssigt var tilbages
alget – måske lidt overraskende – størst i obligationsfondene. I alt 123 mia. euro blev sendt retur fra investorerne sidste år. Det svarer til 16 pct. af den samlede markedsværdi. Blandt aktiefondene var tilbagesalget næsten ligeså stort, nemlig 117 mia. euro, men det var alligevel ’kun’ 8 pct. af den forvaltede kapital.
Eneste fremgang at spore var blandt pengemarkedsfondene, altså dem der investerer i helt kortfristede obligationer. Her skød investorerne i alt 27 mia. euro ind af nye penge, svarende til en formueforøgelse i disse fonde på 2,5 pct.
Fornyet tro på aktier
Efter første halvår af 2009 tyder noget på en vis optimisme blandt investorerne. Foreløbig er der geninvesteret i nye investeringsbeviser for godt 25 mia. euro, og selvom der stadig er lang vej før sidste års tilbagesalg er indhentet, så er det trods alt en begyndelse. Flest penge er skudt ind i aktiefondene. De fik i første kvartal tilført 2,3 mia. euro, men optimismen steg i andet kvartal og investorerne placerede yderligere 22 mia. euro i aktiefondene.
I årets to første kvartaler har pengemarkedsfondene fortsat tiltrukket sig investorernes opmærksomhed, hvor fondene fik yderligere 7 mia. euro i nye penge. Det dækker dog over emissioner i første kvartal på 41 mia. euro, i modsætning til andet kvartal, hvor investorerne indløste i alt 33 mia. euro i takt med fornyet tiltro til aktiemarkedet.
Investorerne favoriserer kvalitet
Selvom investeringsforeningerne netto har fået tilført nye penge i år, så fortsætter tendensen fra sidste år, hvor de dårligst ratede fonde blev indløst i stor stil. I årets første halvår er der trukket mere end 42 mia. euro ud af fonde med 1 eller 2 Morningstar stjerner. Derimod har de bedste fonde med 4 eller 5 stjerner oplevet en betydelig tilgang af nye investorer. I alt 57 mia. euro har de højest rangerede fonde modtaget i år. Interessen for helt nye og dermed uratede fonde er også ganske fin. 30 mia. euro er indtil videre investeret i fonde, der endnu har deres 1-års jubilæum til gode.
Fast In, Fast Out
Sidste års helt store vinder blev pengemarkedsfonden JP Morgan US Dollar Treasury Liquidity. Blandt mere end 25.000 fonde var det den af alle, som fik flest nye penge fra investorerne. I alt 22 mia. euro flød ind i fonden i 2008. Men som bekendt højt at flyve - dybt at falde, for allerede i fjerde kvartal sidste år mistede investorerne interessen og begyndte at trække pengene ud igen. Efter første halvår er der indløst for mere end 15 mia. euro i fonden, som dermed er den af alle med størst tilbagesalg i år.
Virksomhedsobligationer hitter
På obligationssiden fik virksomhedsobligationerne store klø sidste år. Især high yield, dem med dårligst kreditkvalitet, tabte meget i værdi og ramte mange investorer. Tilbagesalget i fonde med fokus på virksomhedsobligationer oversteg 11 mia. euro i 2008.
En positiv stemning er imidlertid vendt tilbage og især virksomhedsobligationer med høj kreditkvalitet er attraktive blandt investorerne. En af dem, der har nydt godt af optimismen, er Schroder ISF Euro Corporate Bonds. Faktisk har hele 2,3 mia. euro fundet vej til fonden i år og det bringer den i top 15 over fonde med størst tilgang af nye penge i år blandt samtlige fonde i Morningstars europæiske univers.
Lars K. Jelgren, ansvarlig for nordiske finansielle kunder hos Schroders, bekræfter den kolossale interesse. Han forklarer, at investorerne efter sidste års brandudsalg af alt med risiko, i mellemtiden har indset at en beskeden kontorente alligevel ikke er sagen. Derfor søger investorerne mod en højere forrentning, men med mere begrænset risiko end på aktiemarkedet, og netop her falder fonden i mange investorers smag. Fondens risiko begrænses ifølge Lars K. Jelgren især ved, at hver eneste virksomhed grundigt analyseres inden der investeres i obligationerne. Salget herhjemme via bankerne og til pensionskasser er også gået forrygende og danske investorer får derfor også gavn af fondens fremtidige præstationer.
På aktiefronten er tiltroen til udviklingslandene på ny blusset op. Indtil videre har investorerne i år satset 5,6 mia. euro i nye penge på emerging markets fonde.
Hvordan investorerne vil investere i europæiske fonde resten af året vil i høj grad afhænge af hvilken vej vinden blæser på de finansielle markeder. Fortsætter aktiemarkedet den positive trend vil det uden tvivl have en afsmittende effekt på aktiefondene i form af nettotilgang af ny kapital. Men virksomhedsobligationerne vil med stor sandsynlighed også have investorernes interesse et godt stykke tid endnu.
| Estimeret nettoflow i europæiske fonde opgjort efter aktivklasse | |||
| Aktivklasse | 2. kvt 2009 | Opgjort i mio. euro. ÅTD | 2008 |
| Blandede fonde | 2.137 | (4.843) | (58.381) |
| Alternative fonde | (402) | (3.300) | (55.552) |
| Aktiefonde | 21.696 | 24.050 | (116.851) |
| Obligationsfonde | 12.514 | 2.022 | (123.432) |
| Pengemarkedsfonde | (33.524) | 7.286 | 27.389 |
| Total | 2.422 | 25.215 | (326.827) |
| Top 5 over Morningstar kategorier med størst nettoindskud i år | |||
| Morningstar kategori | 2. kvt 2009 | Opgjort i mio. euro. ÅTD | 2008 |
| EUR Pengemarked, Stabil | (17.142) | 43.825 | 41.361 |
| EUR Virksomheder - Obligationer | 9.761 | 13.503 | (2.328) |
| Råvarer - Derivater | 2.987 | 7.310 | 2.179 |
| GBP Virksomheder - Obligationer | 2.611 | 6.863 | 4.514 |
| Globale Nye Markeder - Aktier | 4.863 | 5.654 | (2.474) |
| Estimeret nettoflow i europæiske fonde opgjort efter Morningstar Rating | |||
| Morningstar Rating | 2. kvt 2009 | Opgjort i mio. euro. ÅTD | 2008 |
| 5-stjernet | 19.906 | 54.679 | (9.481) |
| 4-stjernet | (3.734) | 2.845 | (93.592) |
| 3-stjernet | (10.371) | (35.165) | (167.105) |
| 2-stjernet | (10.855) | (27.319) | (122.448) |
| 1-stjernet | (4.502) | (15.117) | (35.301) |
| Ikke ratet, fonde <1 år | 16.966 | 29.572 | 10.501 |
| Ikke ratet, fonde 1-2 år | (655) | 14.870 | 123.176 |
| Ikke ratet, fonde 2+ år | (4.514) | (311) | (32.490) |
