Kort efter nytår lancerer en række af de danske investeringsforeninger, i lighed med sidste januar, såkaldte ’ex-kupon’ fonde. Fondene med det noget særprægede navn er faktisk et ganske relevant tilbud til private investorer.
Men hvad er det lige det specielle navn dækker over? Jo ex-kupon betyder såmænd blot uden udbytte, altså investor køber en given fond med alt hvad det indebærer af afkastmuligheder og risiko – bortset fra en ting – nemlig udbyttet som vedrører 2006, der almindeligvis udbetales til investorerne efter foreningens generalforsamling i marts-april måned i 2007.
Det samlede afkast tæller
Nogle vil måske tro, at det er en ulempe at fraskrive sig udbyttet, da det jo er en kontant udbetaling til investorerne, men det forholder sig faktisk lige omvendt. Afkastet på en fond består nemlig både af udbytter og kursudvikling. På den dag hvor der udbetales udbytte, falder kursen svarende til udbyttebetalingen. Det vil eksempelvis betyde at en fond med en indre værdi på 100, vil falde til 96, hvis der udbetales et udbytte på 4 kr. pr bevis.
En investor som køber for 10.000 kr. i sådan en fond kort før generalforsamlingen, vil få et udbytte på 400 kr., men samtidig vil kursen på beviserne falde med 400 kr. til 9.600 kr. Det vil med andre ord sige at investor, hverken tjener eller taber på dette når der ses bort fra skat. Desværre kan man ikke blot se bort fra skat og dermed ender investor faktisk med at skulle betale udbytteskat af de 400 kr. eller med andre ord betale skat af et afkast man aldrig har fået. Samtidig er der omkostninger forbundet ved at geninvestere pengene.
Besværet og omkostningerne undgås ved at vælge ex-kupon fonde. I tilfælde hvor det ikke er muligt at købe en ex-kupon bør man alvorligt overveje de skattemæssige konsekvenser ved at købe sig ind i en fond kort før en stor udbyttebetaling.
Automatisk ombytning
Efter generalforsamlingen er afholdt og udbytterne er udbetalt, hvilket typisk sker i slutningen af marts og starten af april, så bliver ex-kupon fondene automatisk ombyttet med de almindelige fonde. Ombytningen kan afhængig af metoden der benyttes give mindre differencer, som vil blive udbetalt som skattepligtigt udbytte (dette beløb vil dog ikke overstige værdien af en enkelt andel i fonden). Herudover vil der ikke være skattemæssige konsekvenser af ombytningen. Når ombytningen er sket – er man helt almindelig ejer af fonden og vil således også modtage udbyttet til næste år.
Den indre værdi for ex-kupon kan opgøres på to måder, den mest simple og udbredte når der er tale om konservative obligationsfonde er, at den daglige indre værdi i ex-kupon beviset bliver beregnet som den indre værdi i moderfonden minus ubyttet hver dag. Denne metode betyder at ex-kupon fonden og den almindelige fond har præcis samme værdi når udbyttebetalinger er fortaget og dermed kan beviserne ombyttes i forholdet en til en.
Den anden metode der typisk anvendes på mere risikable obligationsfonde som eksempelvis udenlandske højrenteobligationer, samt i aktiefonde er, at ex-kupon værdien beregnes som ovenstående på udstedelses datoen og herefter følger de to fonde hinanden i den procentvise udvikling frem til generalforsamlingen. På grund af rentes rente vil værdien af ex-kupon og moderfond ikke være helt ens når udbyttet er udbetalt og dermed bliver ombytningen af beviser ikke i forholdet en til en. Yderligere vil der ved denne metode opstå en mindre difference som bliver udbetalt som skattepligtigt udbytte.
Typisk i obligationer
De fleste af de danske foreninger oplyser på deres hjemmesider om hvilke fonde der får en midlertidig ex-kupon søster. Langt den overvejende part af disse er obligationsfonde. Det er typisk også obligationsfondene, der er mest relevante i denne sammenhæng, idet en stor del af deres afkast består af udbytter – ja for nogle er det hele afkastet som består af ubyttet og her ville det være en skam for investor at investere et større beløb lige før en udbyttebetaling og dermed blive beskattet af det der svarer til et helt års afkast efter blot få ugers ejerskab.
På grund af de gunstige aktiemarkeder i 2006 er der blevet realiseret en del gevinster i mange aktiefonde, som udmønter sig i endog høje udbyttebetalinger. Det er imidlertid kun en fåtal af aktiefondene som tilbyder ex-kupon beviser. Ønsker man at investere i en fond som ikke udbyder ex-kupon beviser, bør man undersøge hvor stort et udbytte der betales ved næste generalforsamling og derefter vurdere de skattemæssige konsekvenser af dette inden der investeres.
De danske foreninger har ikke lov til at lukke tilgangen til de ubyttebetalende fonde op til generalforsamlingen og derfor skal investorer der invester på egen hånd, selv være opmærksomme på hvorvidt, samme fond udbydes som ex-kupon. Hvis det er tilfældet kan man ligeså godt spare sig selv for unødig beskatning og handelsomkostninger.
