Investering efter ”Style” for aktier er endnu ikke særligt udbredt på det danske marked for private investorer, men flere og flere lærer efterhånden begrebet at kende.
Derimod er det de færreste private investorer, som endnu kender til eller måske endda bare har hørt om investering efter ”Style” for obligationer. Dette er da også stadigvæk et relativt nyt begreb. Men ikke desto mindre kan det være til uvurderlig hjælp, når både private og institutionelle investorer skal investere i obligationsfonde.
Princippet for opdelingen af obligationsafdelinger i en Style Box™ er i bund og grund den samme som for aktiefonde. Ideen er at give investorerne et nemt, hurtigt og præcist overblik over, hvordan den enkelte fond investerer.
For aktiefonde bruges 10 forskellige nøgletal til at vurdere, hvilken stil, som aktien kan siges at have, - om det er en værdi- eller en vækst-aktie. Derefter summeres op for alle aktier, og man får dermed fondens samlede stil. Kombineret med størrelsen af de selskaber, som fonden har investeret i, kan man tegne Morningstars Style Box for aktiefonde.
Andre ting vigtige
For obligationer er det nogle helt andre ting, som er vigtige for at bestemme hvilken investeringsprofil, som den enkelte fond har. Det drejer sig om kreditkvaliteten af obligationerne i fonden og varigheden/rentefølsomheden af obligationerne i fonden.
Kreditkvaliteten er vigtig, da den overordnet siger noget om risikoen for, at obligationsudstederen ikke kan betale renter eller afdrag på obligationer. Sker dette vil obligationerne selvsagt ikke være lige så meget værd, og investor har tabt penge.
I Morningstars Style Box™ for obligationer inddeles stilen i, om der er tale om investering i obligationer med ”høj”, ”mellem” eller ”lav” kreditkvalitet. Jo lavere kvalitet i obligationerne, jo større er risikoen for at komme til at tabe penge på investeringen.
Til at bestemme den enkelte obligations kreditkvalitet benytter Morningstar internationalt anerkendte ratingsbureauers metodik, hvor obligationer med den bedste kreditkvalitet gives ratingen AAA.
Der kan læses mere om kreditkvalitet og den nøjagtige placering af fondene i style-boxen her.
Varighed for obligationer
Det andet element, som indgår i Morningstars Style Box for obligationsfonde er obligationernes varighed. Varigheden er formentlig et noget specielt begreb for investorer, der endnu ikke har prøvet at investere i obligationer.
Varigheden fortæller vigtig information om obligationernes rentefølsomhed. Kursudviklingen på en obligation er meget afhængig af netop udviklingen i renten. Og jo længere varighed en obligation har, jo mere følsom er kursudviklingen over for renteændringer.
Årsagen til dette er, at man ved bedømmelsen af en kurs på obligationerne ser på de fremtidige pengestrømme fra en obligation, det vil sige afdrag og renter fra obligationerne. Og i de tilfælde, hvor pengestrømmene ligger langt ude i fremtiden, er pengestrømmenes nutidsværdi mere følsom overfor renten, når man bruger renten til at beregne nutidsværdien. Derfor vil renteændringer havde større effekt på obligationer med lang varighed.
Selve metoden til at udregne varigheden sker via en kompleks beregning, som er en funktion af pengestrømmene fra obligationen og af hvor lang tid, der samlet er til obligationen udløber.
Intuitionen i varigheden er derimod noget nemmere at have med at gøre. Tommelfingerreglen er nemlig, at en obligationsfond vil stige eller falde med sin varighed for hver gang renten falder eller stiger.
Tager man et eksempel, kunne det være i en situation med en rentestigning på 1 pct.-point. En obligation med en varighed på 6 år vil i denne situation falde med 6 pct. Omvendt vil obligationen stiger med 6 pct. hvis renten falder med 1 pct.-point.
Brugbart værktøj
Kombinerer man varigheden med kreditkvaliteten har man Morningstars Style Box. Style Boxen er et nemt og intuitivt redskab til at bedømme hvilken investeringsprofil, som obligationsfondene følger.
Som med Morningstars noget mere kendte Style Box for aktiefonde findes den mindste risiko-profil i øverste venstre hjørne. Risikoen stiger når man bevæger sig ned mod nederste højre hjørne, hvor de mest risikofyldte obligationsfonde findes.
Som for aktiefonde er det værd at bemærke, at tankegangen bagved er, at jo større risiko, jo større bør afkastpotentialet også være. Derfor kan Style Boxen for obligationsfonde også være med til at finde frem til den rette fond i forhold til hvilken risiko, som man tør tage i forhold til hvilket afkast, som man gerne vil opnå.
Style Boxen viser, hvorledes den enkelte obligationsfonds overordnede porteføljesammensætning ser ud. Style Boxen kombinerer ni forskellige typer af porteføljer på baggrund af, om de overvejende er sammensat af obligationer med høj kreditvurdering ned til lav kreditvurdering og om de er sammensat af obligationer med lang varighed, hvor obligationerne har en høj rentefølsomhed eller af obligationer med kort varighed, hvor obligationerne ikke er særligt rentefølsomme.
Som tommelfingerregel stiger risikoen, hvis man bevæger sig fra øverste, venstre hjørne, der anses for den mindst risikable stil, mod nederste, højre hjørne.
