Myndighedernes strammede krav til patentgodkendelser kombineret med patentudløb og generisk konkurrence fra kopi-producenter lægger pres på de store farmaceutiske producenter og forklarer kursfaldene i sektoren i maj.
Stemning og marked
Sundhedssektoren (målt på MSCI Sundhed) har tabt 2,5 pct., målt i dollar, gennem maj mod et fald på 0,9 pct. i S&P 500 – de største selskaber i USA. Størstedelen af forskellen kan forklares med biotekselskabernes andel af indekset. Eksempelvis faldt Nasdaqs Biotech Index med 11,1 pct. i samme periode – især på grund af verdens største biotekselskab, Amgen, der droppede 9,9 pct.
I Danmark faldt den gennemsnitlige afdeling i kategorien ’Sundhed – Aktier’ med 8,9 pct. i maj. Over hele 2002 (ÅTD) er faldet i snit på 29,4 pct., mens det på et års sigt er på 37,4 pct.
Udviklingen for de største farmaceutiske selskaber har været meget forskellig. Britiske GloxoSmithKline oplevede et stort fald på 15,4 pct. på grund af selskabets fremtidige patenttab på Augmentine (et antibiotika), og amerikanske Merck steg eksempelvis stærkt med 5,1 pct. Dette viser, at i denne kategori (’Sundhed – Aktier’), ligesom i de fleste andre, er porteføljemanagernes evner yderst vigtige for den enkelte afdelings performance.
Prognose
De fleste investorer ser stadig sundhedssektoren som en defensiv sektor, der drager nytte af en aldrende befolkning (især i Vesten) og øget efterspørgsel på nye produkter. Disse elementer vil fortsat bidrage positivt til afdelingerne i denne kategori, men faktum er også, at sektoren som helhed står over for udfordringer som generisk konkurrence, strengere patentkrav fra de amerikanske sundhedsmyndigheder, FDA, og patentudløb.
Dette vil øge volatiliteten for afdelingerne i denne kategori og især de afdelinger, som investerer i biotek-komponenten, vil blive ramt.
Endnu et element, som formentlig vil få indflydelse på sektoren, er udsigten til konsolideringer (overtagelser og fusioner). Senest har rygterne lydt på en fusion mellem giganterne GlaxoSmithKline og Bristol Myers Squibb… Spørgsmålet er dog om konsolideringer i denne sektor vil bidrage positivt til værdierne for aktionærerne (heriblandt afdelingerne), eller om det vil nedbryde værdierne i sektoren – som man så det så ofte i 90’ernes boble-økonomi.
Denne kommentar er skrevet af Fernando Luque, der er redaktør for Morningstar i Spanien.
