Tokyo er dette års vinder blandt de dominerende aktiemarkeder. En ekstremt negativ stemning i starten af året satte scenen for et rebound. En finansiel kollaps ved udgangen af finansåret den 31. marts blev afværget og sandsynligheden for en gennemførelse af reformer fra premierminister Koizumi synes at stige.
Siden årets start er afdelingerne i kategorien ’Japan Large Cap – Aktier’ steget med 6,4 pct., mens ’Japan Mid/Small Cap – Aktier’ er steget med 9,8 pct.
Stemning og marked
Mange globale porteføljemanagere har opjusteret deres prognoser for Japan gennem de seneste to måneder, måske i søgen efter alternativer, nu hvor andre markeder har vendt næserne mod lavpunktet i september sidste år. Set ud fra det relative afkast har børsen i Tokyo været fristende for investorer, der mener, at de amerikanske aktier er og har været overvurderede.
Men efter 12 års tilbagegang har historien om et langsigtet ”japansk mirakel” kun ganske få abonnenter. Den økonomiske vækst var lige akkurat over 1 pct. i første kvartal, og selskabernes indtjening spås fortsat at blive svag. I stedet er det politiske spil mellem Koizumi og anti-reformister i hans eget parti, LDP, i fokus, og det er herfra, investorernes nervøsitet stammer.
Prognose
Selv efter dette års – hidtidige – imponerende comeback, er MSCI Japan stadig blot 18 pct. oppe (målt i yen) over sit laveste i 16 år – den 6. februar i år – så optimisterne, der tror på Koizumi, venter meget mere. Da den langsigtede økonomiske forventning stadig er negativ, er der uden tvivl stadig meget potentiale. Men vær forsigtig, de ti år gamle økonomiske problemer i Japan mangler endnu at blive løst.
Denne kommentar er skrevet af Jonas Lindmark, der er redaktør for Morningstar i Sverige.
