Frem til starten af maj var ikke færre end 11 ud af de 15 bedste afdelinger på tre måneders sigt japanske afdelinger. Med et afkast mellem 9,3 og 14,2 pct. over tre måneder lå disse 11 afdelinger langt over gennemsnittet for alle foreninger i den periode, da disse faktisk var faldet 2,3 pct.
De to japanske kategorier – ’Japan Large Cap – Aktier’ og ’Japan Mid/Small Cap – Aktier’ - har som helhed i samme periode også vundet henholdsvis 10,7 og 10,1 pct. – og det sikrer dem pladserne som nummer et og to af alle kategorier – ikke bare aktie-kategorierne.
| Afkast i aktie-kategorierne februar til april | |
| Morningstar Kategori™ | Afkast februar til april |
| Japan Large Cap - Aktier | 10,7% |
| Japan Mid/Small Cap - Aktier | 10,1% |
| Central- og Østeuropa - Aktier | 7,8% |
| Asien ex. Japan - Aktier | 4,3% |
| Asien - Aktier | 4,1% |
| Andre Sektorer - Aktier | 3,5% |
| Latinamerika - Aktier | 3,3% |
| Globale Nye Markeder - Aktier | 2,7% |
| Danmark - Aktier | 1,6% |
| Europa Small Cap - Aktier | 1,5% |
| Nordamerika Mid/Small Cap - Aktier | -1,3% |
| Europa Large Cap - Aktier | -1,4% |
| Euroland Large Cap - Aktier | -2,1% |
| Europa Mid Cap - Aktier | -2,1% |
| Norden - Aktier | -5,6% |
| Globale Large Cap - Aktier | -6,6% |
| Nordamerika Large Cap - Aktier | -9,8% |
| Sundhed - Aktier | -17,3% |
| Tech Media Tele - Aktier | -22,6% |
Den positive udvikling er fortsat for det japanske marked, der ellers i februar var nede at vende i det laveste niveau i 18 år. Siden årets start er MSCI Japan steget med 14,6 pct. målt i dollar eller 8,6 pct. målt i lokal valuta – yen. Det svarer til, at det japanske indeks er det trettendebedste land i MSCI’s univers. Foran ligger ingen af de store udviklede markeder, men navnene tæller blandt de ”vigtigste”: Rusland, Tjekkiet, Thailand og Østrig.
| Afkast på aktiemarkederne - sorteret på MTD - USD | ||||
| MSCI Indeks | MTD - Lok. Val | ÅTD - lok. Val | MTD - USD | ÅTD - USD |
| Japan | 3,7% | 8,6% | 7,1% | 14,6% |
| Danmark | -2,1% | -7,3% | 1,2% | -3,0% |
| Verden | -0,9% | -5,0% | 0,2% | -3,3% |
| USA | -0,8% | -7,4% | -0,8% | -7,4% |
| Norden | -6,1% | -23,1% | -2,2% | -18,3% |
Den seneste måned – i maj alene - har de japanske aktier taget et spring op ad på 7,1 pct. målt i dollar eller 3,7 pct. i yen. Det er den ottendebedste performance af alle lande. MSCI Danmark har i samme periode haft et plus på 1,2 pct. i dollar og minus 2,1 pct. i danske kroner. Det placerer os på en 22. plads. Verdensindekset, USA og de nordiske lande som helhed er alle efter Danmark – med henholdsvis en stigning på 0,2 pct., et fald på 0,8 pct. og et fald på 2,2 pct.
Ind i Japan eller ud?
Spørgsmålet for investorerne er, om bølgen fremad for Japan – der af spøgefugle i lang tid blev kaldt for De Faldende Kursers Rige - fortsætter, eller om de seneste måneder bare har været et tiltrængt pusterum?
Risikoen i Japan-afdelingerne synes under alle omstændigheder at være stor lige nu. Hvordan man end vender og drejer det, så er den japanske økonomi stadig i krise. Konsensus blandt økonomerne er dog en stigning i BNP i første kvartal på knap 8 pct.
(Japan er ved at ændre opgørelsesmetodikken for kvartals-BNP. Data vil for fremtiden - andet kvartal - blive hentet fra produktions-data i stedet for forbrugs-data. Det ventes, at dette vil sikre mere troværdighed i opgørelsen og betyde en nedadgående justering.)
Det er ganske optimistisk og kan let blive til en skuffelse, og finansminister Shiakawa har da også advaret om ikke at være for optimistisk. En sådan skuffelse – med en lavere end ventet vækst – kan betyde, at den seneste tids fremgang vil blive slettet, og at yennen kommer under fornyet pres. Den japanske centralbank, Bank of Japan, har ellers på det seneste solgt ud af yennen for at svække den og derved støtte eksporten.
Netop eksporten er vigtig i den japanske økonomi, da forbrugerne i Japan opretholder en relativt lav indenlandsk efterspørgsel – et af landets store problemer. Samtidig står landet også i en situation, hvor der er behov for reformer af blandt andet banksektoren. Den politiske vilje til dette er dog simret en del af, efterhånden som den nuværende premierminister, Junichiro Koizumis, popularitet er dalet, og manglen på reformer anses netop som en begrænsning på mulighederne for et økonomisk opsving.
Endnu upopulær
De fleste negative nyheder er dog allerede indregnet i de japanske aktiers priser. Dette er dog ingen garanti for en vending her og nu. Til gengæld begrænser det risikoen for yderligere storfald, mens meget små, men positive nyheder anses for at kunne skubbe markedet op.
I Morningstars European Fund Trends, der spørger de største foreninger i hele Europa om deres forventninger til de finansielle markeder, har Japan konsekvent været det mest upopulære af de store aktieregioner gennem de seneste fem måneder. Det er landet næsten også i den seneste undersøgelse. Hele 28 pct. mener, at Japan vil klare sig værst (30 pct. siger det samme om USA).
Af de fire hovedvalutaer, yen euro, dollar og pund, er yennen den valuta med de ringeste udsigter – ifølge foreningerne. 43 pct. mener, at den japanske mønt vil klare sig dårligst.
Tilslutningen både på aktier og valutaen er dog i bedring, og udsigterne for Japan er da også bedre nu end for bare fire måneder siden. Om landets økonomi har ramt bunden og atter er på vej op, bliver det afgørende for udviklingen. Det anser den japanske regering for at være tilfældet. Chancen er der, men det er risikoen for det modsatte så sandelig også.
Læs mere om den japanske krise:Mareridtet i Japan
Undgå USA?
