Valget af USA's præsident Donald Trump i januar 2025 ændrede det politiske landskab for vedvarende energi dramatisk. Omkring 300 projekter for ren energi i USA er nu under revision, da den nye regering prioriterer fossile brændstoffer, mens tilskud til en værdi af milliarder er blevet annulleret.
Denne modreaktion på topniveau har fulgt en lang periode med underperformance for bæredygtige aktier.
Bæredygtige aktier boomede og crashede derefter
Den gennemsnitlige fond i Morningstar-kategorien Sector Equity Alternative Energy viser et årligt treårigt afkast på minus 14,2 %. Hvis du havde investeret i en ETF, der fulgte S&P Global Clean Energy Transition Index for tre år siden, ville du have tabt 46 % af dine penge.
"Hvis vi ser på den længere historik for globale aktier i overgangen til ren energi, kan vi se, at der før krakket var et øjebliks eufori under covid og i det meste af 2021," siger Nicolò Bragazza, associate portfolio manager hos Morningstar Investment Management.
Stigende inflation og renter førte derefter til en skarp ændring i markedsstemningen og faldende værdiansættelser, tilføjer han.
Virksomheder inden for ren energi, især udviklere, er kapitalintensive og ofte stærkt afhængige af gældsfinansiering.
"Stigende renter fra 2022 har øget omkostningerne betydeligt, skadet marginerne og bremset projekternes tidslinjer. Værdiansættelserne blev også meget stramme, og renteforhøjelsescyklussen udløste en massiv derating, da spekulative penge trak sig ud", siger Alexander Roll, investeringsstrateg hos Global X.
Bæredygtig energiproduktion boomer, aktier underpræsterer
Alligevel står underpræstationerne for rene energiaktier i denne periode i kontrast til den hurtige vækst i den globale kapacitet for vedvarende energi.
"Den globale kapacitet for vedvarende energi steg med 52 % i løbet af den femårige periode fra 2019 til 2023 ifølge Det Internationale Energiagentur", siger Hortense Bioy, global head of sustainability research hos Morningstar.
"I 2024 blev 80 % af stigningen i den globale elproduktion leveret af vedvarende energikilder og atomkraft. I USA stod vedvarende energi sidste år for over 90 % af den nye kapacitet, anført af vækst inden for solenergi og batterilagring," siger hun.
Vedvarende projekter skal give økonomisk mening
Investorernes holdning til ren energi ændrede sig markant efter valget af Trump, hvor kapitalen trak sig ud af sektoren på grund af bekymring for ændringer i lovgivningen. Der er også usikkerhed omkring fremtiden for skattefradrag for ren energi i henhold til Inflation Reduction Act (IRA), en lovgivning, der blev vedtaget af den tidligere Biden-regering.
Men en fuldstændig ophævelse er usandsynlig, siger Morningstars Bioy, fordi det ville gå ud over de republikanske stater, som har nydt mest gavn af det.
"Men en delvis ophævelse er meget sandsynlig til fordel for projekter med fossile brændstoffer. I mellemtiden kan told på kinesisk import gøre økonomien for sektoren for vedvarende energi i USA mere kompliceret."
Alex Monk, porteføljeforvalter for globale ressourceaktier hos Schroders, siger dog, at ren energi er drevet af mere end politik. "Økonomi og forbrugerefterspørgsel spiller en lige så vigtig rolle," siger han.
"Selv under Trumps forrige periode blev solcellekapaciteten udvidet, fordi det gav økonomisk mening. Det gælder stadig i dag: For større infrastrukturer som datacentre er vedvarende energi ofte den mest rentable løsning. Kort sagt, selv om politiske ændringer kan bremse fremdriften, er de langsigtede udsigter for ren energi fortsat stærke, da efterspørgslen efter pålidelig strøm til lave omkostninger er robust."
Grøn energi - en del af den europæiske identitet?
Justin Ourso, global chef for infrastruktur hos Nuveen, forventer, at den grønne energiomstilling vil fortsætte over hele verden, især i Europa, men naturgas, rørledninger og traditionel energi "vil drage fordel af Trump-administrationens politik."
Alexander Roll fra Global X ser også en "»global divergens" mellem Europa og USA, når det gælder ren energi. Europa vil fortsætte med at "yde strukturel langsigtet støtte via finanslove for at støtte den fortsatte udbygning af renere europæisk infrastruktur."
Morningstars Bioy fremhæver, at "uden for USA viser efterspørgslen efter billig kulstoffattig teknologi ingen tegn på at aftage", og at
"I Europa er det blevet et spørgsmål om suverænitet at opbygge mere og hurtigere ren energikapacitet," tilføjer hun.
AI-boomet hjælper vedvarende energi
Kan strømslugende AI-projekter hjælpe med at redde bæredygtig energi?
"Boomet inden for kunstig intelligens medfører en hidtil uset stigning i efterspørgslen på elproduktion, og prognoserne overgår den nuværende produktions- og transmissionskapacitet i de fleste økonomier", siger Nuveens Ourso.
Han forventer en voksende efterspørgsel efter transmissionsinfrastruktur for at imødekomme investeringer i datacentre, der skal understøtte AI-modeltræning.
Morningstars analyse af projektpipelinen for ren energi peger også på fortsat vækst i 2025.
"Vi forventer den stærkeste vækst i batterilagringsprojekter, som fortsætter med at vokse hurtigt fra en lille base," siger Hortense Bioy.
"Solenergi forventes at fortsætte væksten i 2025, men i et langsommere tempo sammenlignet med 2024. I mellemtiden vil landvind sandsynligvis opleve et beskedent opsving efter en lav installation sidste år."
"På trods af den kortsigtede usikkerhed i USA forbliver de langsigtede drivkræfter for ren energi intakte, og udsigterne for sektoren er fortsat positive. Historien har vist, at energiomstillingen vil fortsætte, uanset hvem der sidder i Det Hvide Hus," siger Bioy fra Morningstar.
Fundamentale forhold for vedvarende aktier forbedres
Schroders' porteføljeforvalter Alex Monk ser aktier i vedvarende energi som en overbevisende investeringsmulighed, især i solsektoren.
"Økonomien i solenergi er stærk, installationsomkostningerne er faldet betydeligt, og solcelle- og lagringsløsninger er nu konkurrencedygtige med hensyn til pålidelighed og afkast," siger han.
Fundamentale forhold og værdiansættelser er nøglen i denne sektor, tilføjer han. Afkast på free cash flow er tocifret, og virksomhederne er begyndt at returnere kapital til aktionærerne. Og værdiansættelserne er tilbage på 2019-niveau.
"Mange aktier i vedvarende energi handles nu med rabat, hvilket er en sjælden mulighed på dette område," tilføjer han.
Morningstar's Bragazza er mere forsigtig.
"Det vigtigste for investorer er at være opmærksomme på værdiansættelser og den pris, de betaler for et aktiv," siger han. "I perioder med markedsuro og inflationspres betyder værdiansættelserne endnu mere. Selv om vedvarende energi måske repræsenterer fremtidens energi, betyder det ikke, at det er en god investering hele tiden. En god investering skal have en god pris for at være det."
Forfatteren eller forfatterne ejer aktier i værdipapirer, der er nævnt i denne artikel. Få mere at vide om Morningstars redaktionelle politik.
