Hvis du investerer i enkeltaktier, er du sikkert vant til at se overskrifter om de aktier, der klarer sig bedst over kortere perioder, f.eks. for år til dato eller endda ugentlige eller daglige afkast. Der er to ulemper ved denne tilgang. For det første er det svært at skabe langsigtet værdi ved at fokusere på kortsigtede resultater. Desuden har selv en aktie, der klarer sig godt, mindre effekt, hvis der kun er få aktionærer til at nyde godt af den.
For at finde de investeringer, der har skabt mest værdi i dollar, er formueskabelse et bedre mål. I sidste måned gennemgik jeg Morningstars fondsdatabase for at fremhæve de fonde, der skabte mest værdi baseret på markedsstigning i dollars. Denne gang udførte jeg en lignende øvelse på aktiesiden og fokuserede på aktier, der skabte de største gevinster baseret på ændringen i deres markedsværdi (som afspejler den aktuelle pris ganget med det samlede antal udestående aktier) i løbet af de 10 år fra 2015 til 2024. For at få et mere komplet billede af værdiskabelsen har jeg tilføjet den samlede værdi af det udbetalte udbytte i samme periode.
Oversigten nedenfor viser de 15 aktier, der har skabt mest værdi for aktionærerne baseret på disse parametre.
Top 15 Value-Creating Stocks of the Past Decade
Aktierne på min liste har skabt en anslået formue for aktionærerne på 20,8 billioner dollars i løbet af de sidste 10 år. Det er mere end fire gange så meget som mit skøn på ca. 4,6 billioner dollars for de 15 største fonde. At eje aktier i en enkelt aktie er meget mere risikabelt end at eje en bredt diversificeret fond, og chancerne for at opleve et tab er meget højere. Men hvis det lykkes dig at investere i en rentabel aktie, kan gevinsten være meget større.
Det gælder især i betragtning af, at virksomheder med fremragende økonomiske resultater og udvikling i pris kan blive ved med at overgå deres konkurrenter i mange år. De fleste af virksomhederne på min liste var allerede mega-cap-aktier for 10 år siden. Tesla TSLA er en undtagelse. Virksomheden har eksisteret siden juli 2013, men den opnåede først mega-cap-status for et par år siden.
Mere generelt har alle medlemmerne af "Magnificent Seven"-gruppen af store tech-aktier også genereret betydelige aktionærformuer i løbet af det seneste årti. Som gruppe skabte Apple AAPL, Amazon.com AMZN, Microsoft MSFT, Alphabet GOOGL, Nvidia NVDA, Meta Platforms META og Tesla omkring 16,1 billioner dollars i aktionærværdi i løbet af den 10-årige periode, hvilket udgør omkring tre fjerdedele af det samlede beløb for top 15.
Set ud fra et sektorperspektiv dominerer teknologirelaterede aktier listen. Det bør ikke komme som en overraskelse, da teknologiaktier har genereret et merafkast på mere end 8 procentpoint i forhold til det bredere marked i løbet af de sidste 10 år.
Andre sektorer, herunder cyklisk forbrug, finansielle tjenester og sundhedspleje, dukker også op i top 15. Det er bemærkelsesværdigt, at der ikke er nogen sektorer med traditionel økonomi, såsom forsyningsselskaber, basismaterialer, industri og fast ejendom.
Et andet fællestræk, der binder de 15 bedste formueskabere sammen: en economic moat eller bæredygtig konkurrencefordel. En economic moat er et strukturelt træk, der gør det muligt for en virksomhed at opretholde overskud over en lang periode. Morningstars aktieanalytikere definerer økonomisk overskud som afkast på investeret kapital ud over vores estimat af en virksomheds kapitalomkostninger eller vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger. Kun ca. 20 % af de virksomheder, vi dækker, har en bred Morningstar Economic Moat Rating, mens ca. 40 % har en smal moat, og de resterende 40 % har ingen moat. Men 12 af de 15 mest værdiskabende aktier har en bred economic moat rating baseret på vores analytikeres vurderinger, mens de resterende tre har en smal moat. Med andre ord har economic moats været nøglen til værdiskabelse for aktionærerne.
Statistik for Economic Moat og vækst
Vækst har også været en vigtig egenskab. Vækstaktier har haft en betydelig præstationsfordel i løbet af den 10-årige periode i undersøgelsen og har i gennemsnit klaret sig bedre end value-aktier med næsten 4 procentpoint om året. Så det bør nok ikke komme som nogen overraskelse, at de fleste af aktierne på listen er vækstorienterede snarere end value-orienterede. Som det fremgår af tabellen ovenfor, har værdiskabelsesvinderne genereret betydeligt bedre vækst i omsætning, driftsindtægter og free cash flow end markedet i løbet af de sidste 10 år.
Mange af virksomhederne på listen har også en value-growth-score, som afspejler markedsdeltagernes samlede forventninger til fremtidig vækst og afkastkrav, der ligger langt over det samlede marked. Nogle få aktier, herunder Berkshire Hathaway BRK.B, JPMorgan Chase JPM og UnitedHealth Group UNH, har dog stadig genereret afkast over gennemsnittet på trods af, at de hælder mere mod value-siden.
Udsigt til fremtiden
Aktionærerne i disse 15 virksomheder er blevet rigeligt belønnet i løbet af det seneste årti. Men når det drejer sig om aktieinvesteringer, er fortiden måske eller måske ikke en prolog. Det, der virkelig betyder noget for investorer, der overvejer et nyt køb, er en virksomheds fremtidsudsigter, og om den nuværende pris giver en sikkerhedsmargin.
Morningstar Ratings og værdiansættelser
På den front er formueskaberne en blandet landhandel. Tre af aktierne på listen - Alphabet, Microsoft og UnitedHealth - handles med store nok rabatter i forhold til vores analytikeres Fair Value estimater til at få Morningstar Ratings på 4 stjerner. Fire af de 15 har en rating på 3 stjerner, hvilket betyder, at de hverken er væsentligt undervurderede eller overvurderede ud fra vores analytikeres vurderinger. Seks andre - Apple, Broadcom AVGO, Eli Lilly LLY, Mastercard MA, Tesla og Visa V- handles i øjeblikket over vores estimater af deres fair value, hvilket giver dem 2-stjernede ratings. Endelig handles JPMorgan Chase og Walmart WMT begge til betydelige præmier i forhold til vores fair value-estimater. Afhængigt af deres skatteforhold og andre faktorer kan investorer overveje at sælge.
Forfatteren eller forfatterne ejer aktier i alle værdipapirer, der er nævnt i denne artikel. Få mere at vide om Morningstars redaktionelle politik.
