De 10 bedste amerikanske dividend aristocrats at eje

Investorer køber ofte Dividend aristocrats, fordi de forventer, at virksomheder med en historik med udbyttevækst vil være i stand til at fortsætte med at øge deres udbytte i fremtiden. Derudover er Dividend aristocrats modne virksomheder med tilstrækkelig indtjening til at fortsætte med at øge deres udbytte og drives af ledelsesteams, der prioriterer udbytte i kapitalstrukturen.

Når det er sagt, er Dividend aristocrats ikke immune over for udbyttenedskæringer. I begyndelsen af 2024 skar den tidligere Dividend aristocrats Walgreens Boots Alliance WBA f.eks. næsten sit udbytte ned til det halve.

Hvordan kan investorer undgå de Dividend aristocrats, som måske er mere tilbøjelige til at skære i deres udbytte?

"Virksomheder med brede economic moats har været mindre tilbøjelige til at skære i udbyttet end virksomheder med smalle moats," forklarer strateg i Morningstar Indexes Dan Lefkovitz. "Virksomheder uden en moat er mest tilbøjelige til at reducere udbyttet."

For at komme frem til vores liste over de bedste Dividend aristocrats at købe, screenede vi på følgende:

• Udbytteaktier, der indgår i ProShares S&P 500 Dividend aristocrats ETF NOBL
• Dividend aristocrats med Morningstar Economic Moat Ratings på smal eller bred

Dette er de Dividend aristocrats fra screeningen, der handles med de største rabatter i forhold til Morningstars Fair Value estimater. Data er pr. 24. januar 2025.

De 10 bedste amerikanske Dividend aristocrats at købe nu

Disse undervurderede aktier har brede eller smalle economic moats og har øget deres udbytte i mindst 25 år i træk.

1. Albemarle ALB
2. Brown-Forman BF.B
3. Becton Dickinson BDX
4. Kenvue KVUE
5. ExxonMobil XOM
6. Medtronic MDT
7. PepsiCo PEP
8. A.O. Smith AOS
9. General Dynamics GD
10. Chevron CVX

Her er lidt fra den Morningstar-analytiker, der dækker hver virksomhed, sammen med nogle nøgletal for hver udbytteaktie. Alle data er pr. 24. januar 2025.

Albemarle

• Morningstar pris/fair value: 0,39
• Morningstar Uncertainty Rating: Meget høj
• Morningstar Economic Moat Rating: Smal
• Trailing Dividend Yield: 1,81%.
• Sektor: Basismaterialer

Albemarle topper vores liste over de bedste Dividend aristocrats: Aktien handles hele 61 % under Morningstars fair value-estimat på 225 $. Vi tildeler verdens største litiumproducent en meget høj Uncertainty Rating takket være litiumprisernes volatilitet. Morningstar-strateg Seth Goldstein kalder selskabets udbyttepolitik for "let håndterbar", da udbyttet i gennemsnit kun har udgjort 17 % af nettoindkomsten i løbet af de sidste fem år. "Vi mener, at dette er passende, da lithiumpriserne sandsynligvis vil forblive ustabile, og en lavere udbetalingsgrad gør det mere sandsynligt, at Albemarle vil være i stand til at fortsætte med at øge udbyttet," tilføjer han.

"Albemarle er en af verdens største litiumproducenter, som genererer størstedelen af det samlede overskud. Virksomheden producerer litium gennem sine egne aktiver i Chile og USA og to joint venture-aktiviteter i australske miner, Talison (Greenbushes) og Wodgina. Den chilenske operation er blandt verdens billigste litiumkilder. Talison er en af de bedste spodumenressourcer i verden, hvilket gør det muligt for Albemarle at være en af de billigste producenter af litiumhydroxid, da spodumen kan omdannes direkte til hydroxid. Wodgina er et andet spodumenaktiv af høj kvalitet, som giver Albemarle en tredje stor ressource, selv om den har højere omkostninger end Talison. Albemarle ejer også ressourcer i USA og Argentina, som stadig er i den tidlige udviklingsfase, hvilket burde gøre det muligt for virksomheden at øge sine litiummængder gennem udvikling af nye projekter i de kommende årtier.

"I takt med at brugen af elbiler stiger, forventer vi en tocifret årlig vækst i den globale efterspørgsel efter litium. Men det globale litiumudbud vokser også hurtigt som reaktion herpå. Albemarle øger sine litiumvolumener gennem udbygning af nye litiumraffinaderier, men har stort set sat nye udvidelsesplaner på pause i lyset af cyklisk lave litiumpriser. Efterhånden som priserne kommer op igen, forventer vi, at Albemarle vil øge sin litiumraffineringskapacitet hovedsageligt gennem brownfield-udvidelser på eksisterende anlæg.

"Albemarle er verdens næststørste producent af brom, et kemikalie, der primært bruges i flammehæmmere til elektronik. Bromefterspørgslen bør vokse på lang sigt, da øget efterspørgsel efter brug i servere og bilelektronik delvist opvejes af et fald i efterspørgslen fra tv'er, stationære og bærbare computere. På lang sigt forventer vi, at Albemarle vil generere sunde bromoverskud på grund af sin lavprisposition i Det Døde Hav.

Seth Goldstein, strateg hos Morningstar

Læs hele Morningstars rapport om Albemarle.

Brown-Forman

• Morningstar pris/fair value: 0,62
• Morningstar Uncertainty Rating: Medium
• Morningstar Economic Moat Rating: Bred
• Trailing Dividend Yield: 2,59%.
• Sektor: Defensive forbrugerprodukter

Den første aktie med bred moat på vores liste over undervurderede Dividend aristocrats, Brown-Forman, handles 38 % under vores Fair Value estimat. Producenten af førsteklasses spiritus, herunder Jack Daniels, har en bred economic moat på grund af sin stærke brandloyalitet og tætte kunderelationer, forklarer Morningstar-analytiker Dan Su. Vi forventer, at udbyttebetalingerne vil vokse sammen med indtjeningen. Vi mener, at aktien er 55 dollars værd.

"Vi tildeler Brown-Forman en bred economic moat rating baseret på stærke immaterielle brandaktiver og omkostningsfordele i forbindelse med spiritusproducentens premium amerikanske whiskyportefølje, der udgør to tredjedele af den samlede omsætning.

"Med over 150 års destillationserfaring med speciale i Tennessee-whisky og Kentucky-bourbon har Brown-Forman opnået anerkendelse og loyalitet fra forbrugerne for deres distinkte smag og ensartede kvalitet og opbygget en stærk brand equity for sit kernevaremærke Jack Daniels' i USA og globalt. Vi ser konstruktivt på vækstudsigterne for premium-spiritusproducenten, da dens high-end positionering i den strukturelt attraktive whiskykategori (hvor en langvarig modningsproces skaber betydelige adgangsbarrierer) stemmer godt overens med industriens premiumiseringstrend. Derudover formoder vi, at firmaet er klar til at udvide volumen takket være en stærk innovationspipeline, der lover nye udgivelser, ikke kun inden for whisky og tequila, men også inden for den attraktive, hurtigt voksende kategori af drikkeklare produkter. Især det tætte samarbejde med brede moat Coca-Cola om den globale lancering af Jack and Coke premix-cocktailen bør gøre det muligt for destilleriet at udnytte medvind i efterspørgslen og drage fordel af Cocas distributionskraft.

"Brown-Formans vækstudsigter er dog ikke uden risici. Destilleriet og dets kolleger inden for spiritus står over for voksende skatte- og lovgivningsmæssig modvind i de udviklede lande, hvor stigende afgifter på alkoholprodukter og sundhedsadvarsler gør spiritus dyrere og mindre eftertragtet. Udbredelsen af håndværksdestillerier er ikke en umiddelbar trussel mod vellidte og bredt distribuerede mærker som Jack Daniels, men den kan i sidste ende gå ud over firmaets loyale kundebase ved at tilbyde et forfriskende alternativ. Når det er sagt, forventer vi, at Brown-Forman vil fortsætte med at trives takket være sin fordelagtige konkurrenceposition og Brown-familiens langsigtede fokus."

Dan Su, analytiker hos Morningstar

Læs hele Morningstars rapport om Brown-Forman.

Becton Dickinson

• Morningstar pris/fair value: 0,75
• Morningstar Uncertainty Rating: Smal
• Morningstar Economic Moat Rating: Medium
• Trailing Dividend Yield: 1,60%.
• Sektor: Sundhedspleje

Becton Dickinson er den aktie med det laveste udbytte på vores liste over Dividend aristocrats, man med fordel kan købe. Vi mener, at verdens største producent og distributør af medicinsk-kirurgiske produkter har skabt en smal economic moat. Alex Morozov, director i Morningstar, kalder virksomhedens cash flow for "ret forudsigeligt" og den lange levetid for dens stærke kapitalafkast for "særligt bemærkelsesværdig". Aktien ser attraktiv ud og handles 25 % under vores fair value-estimat på 325 $.

"Efter nogle turbulente år er Becton Dickinson i gang med en kursændring. De store indtægter fra covid er blevet geninvesteret, hvilket bør løfte firmaets kerneforretningsvækst i de kommende år, da indtægterne fra testning er faldet. Med Alaris tilbage på markedet er den sidste tilbageværende usikkerhed blevet løst, selv om det stadig er uvist, om den skade, som franchisen har oplevet, vil være langvarig, eller om infusionssystemet hurtigt kan genvinde sin markedsledende andel. Den første udvikling er opmuntrende.

"Historisk set blev BD betragtet som en stort set recessionsresistent virksomhed. Den væsentlige karakter af mange af BD's medicinske produkter havde typisk beskyttet firmaet mod enhver kapitaludgiftsrelateret volatilitet, og denne forretning fortsatte med at klare sig fint under den covid-inducerede opbremsning af hospitalsindlæggelser. Men mange af de virksomheder, der blev opkøbt med Bard, har udsat BD for udsving i omsætningen. Kombineret med tilbageslag og nedgang i omsætningen i det perifere segment har opkøbet af Bard ikke været nogen stor succes. Vi er ikke helt klar til at kalde handlen kapitaldestruktiv, men den høje pris/fair, der blev betalt, har givet BD meget lidt fejlmargin.

"Alaris-tilbagekaldelsen repræsenterede også en betydelig plet på virksomhedens tidligere meget rene eksekveringsrekord. Omfanget af skaden på pumpefranchisen er stadig ikke sikker, men baseret på det tidlige momentum mener vi, at BD bør beholde mange af sine installationer. Virksomheden har brug for næsten fejlfri udførelse i de kommende år for at vende investorernes skepsis med hensyn til dens præstationer."

Alex Morozov, director hos Morningstar

Læs hele Morningstars rapport om Becton Dickinson.

Kenvue

• Morningstar pris/fair value: 0,80
• Morningstar Uncertainty Rating: Medium
• Morningstar Economic Moat Rating: Bred
• Trailing Dividend Yield: 3,90%.
• Sektor: Defensive forbrugerprodukter

Ved første øjekast ser det ikke ud til, at Kenvue, som er et kraftcenter inden for forbrugersundhed, burde kvalificere sig til vores liste over de bedste Dividend aristocrats: Det blev trods alt først udskilt fra Johnson & Johnson JNJ i 2023. "Det betragtes som en aristokrat på grund af J&J's lange historie med udbyttestigninger", forklarer David Harrell, redaktør af Morningstar DividendInvestor. J&J har i gennemsnit haft en udbetalingsgrad på 60 % i løbet af de sidste 10 år, og Morningstar forventer, at Kenvue vil gøre det samme. Kenvue-aktien er 20 % undervurderet i forhold til vores fair value-estimat på 26 $.

"Kenvue er verdens største rendyrkede virksomhed inden for forbrugersundhed målt på omsætning med et årligt salg på 15 milliarder dollars. Kenvue var tidligere kendt som Johnson & Johnsons forbrugersegment, men blev udskilt og børsnoteret i maj 2023. Vi forventer, at Kenvue med frihed til at allokere kapital og investere som en selvstændig enhed vil prioritere at dyrke sine 15 prioriterede brands (herunder Tylenol, Nicorette, Listerine og Zyrtec) for at drive fremtidig vækst. Vi forudser, at virksomheden vil bruge ca. 3 % af salget på forskning og udvikling, hvilket er på niveau med nogle af dens konkurrenter på bred moat, for at lancere innovative produkter, især inden for digital forbrugersundhed. De seneste eksempler omfatter Nicorette QuickMist SmartTrack-sprayen og Zyrtec AllergyCast-appen.

"Kenvue har rationaliseret sin portefølje gennem en reduktion af en række lagerførende enheder og frasalg af virksomheder (15 frasalg fra 2016-22). Nu, hvor det meste af denne optimering ligger bag os, forventer vi en mere smidig portefølje. Makrofaktorer som en aldrende befolkning, premiumisering af forbrugersundhedsprodukter og voksende vækstmarkeder bør give medvind til Kenvues brede vifte af brands. Vi forventer også, at Kenvue vil drage fordel af en stigende digital investering - 71 % af virksomhedens markedsføringsudgifter i 2022 var digitale mod 44 % i 2019 - da dette bør give næring til både e-handel og salg i fysiske butikker.

"Vi forventer marginudvidelse fra to kanaler: gunstig pris/fair og forbedret effektivitet i forsyningskæden. Vores analyse fortæller os, at Kenvue har været i stand til at holde sig foran sine markeder med hensyn til pris/fair, og vi forventer, at denne tendens vil fortsætte takket være produkternes stærke brand power. I det nuværende inflationsmiljø har vi set, at Kenvue klogt videregiver stigende omkostninger gennem robuste prisstigninger, hvor 7,7% af salgsvæksten opnås fra pris og mix i løbet af 2023. Vi forventer også omkostningsbesparelser i løbet af de næste fem år fra initiativer til optimering af forsyningskæden, da Kenvue afsætter ca. 60 % af kapitaludgifterne til automatisering og digitalisering af sit produktions- og distributionsnetværk, hvilket forbedrer end-to-end-integrationen."

Keonhee Kim, analytiker hos Morningstar

Læs hele Morningstars rapport om Kenvue.

ExxonMobil

• Morningstar pris/fair value: 0,80
• Morningstar Uncertainty Rating: Høj
• Morningstar Economic Moat Rating: Smal
• Trailing Dividend Yield: 3,53%.
• Sektor: Energi

ExxonMobil handles 20 % under vores fair value-estimat og er en af to oliegiganter på vores liste over Dividend aristocrats, som man kan købe. Oliegiganten kæmpede med at betale og hæve sit udbytte beskedent i 2020 (den øgede sin gæld for at gøre det), men nylige tiltag for at reducere omkostninger og kapitaludgifter bør holde udbyttet på sporet i fremtiden, siger Morningstar-direktør Allen Good. Vi mener, at ExxonMobil-aktien er 135 dollars værd.

"Exxon afviger fra industriens tendenser ved at øge udgifterne for at levere 20 milliarder dollars i indtjeningsvækst inden 2030. Selvom de højere udgifter kan lyde alarmerende i betragtning af industriens historie med at forfølge vækst på bekostning af afkast, bør Exxons differentierede portefølje gøre det muligt for den at gøre det, mens den opretholder kapitaldisciplin og leverer afkast. Den differentierede Guyana-position og den udvidede Permian-position er fortsat kernen i porteføljen, som giver kapitaleffektiv volumen- og indtjeningsvækst. I mellemtiden åbner bredden i selskabets downstream-forretninger nye forretningsmuligheder med lavt kulstofindhold.

"Hvis man ser bort fra overskriften om øgede udgifter - 27 til 29 milliarder dollars i 2025 og 28 til 33 milliarder dollars årligt fra 2026 til 2030 - viser det sig, at kulbrinteinvesteringerne vil forblive flade, selv om produktionen vokser fra 4,3 mmboed i 2024 til 5,4 mmboed i 2030. Det skyldes, at over 70 % af upstream-investeringerne går til Perm, Guyana og LNG, hvor Exxon har opnået væsentlige kapitaleffektivitetsgevinster. Disse områder skal også levere marginudvidelse og tilføje 9 milliarder dollars i indtjening.

"I modsætning til nogle af vores konkurrenter vil Exxon fortsætte med at øge mængden i Permian fra 1,5 mmboed i 2025 til 2,3 mmboed i 2030.

"Baseret på volumenvækst og omkostningsreduktioner vil yderligere 8 mia. dollars i indtjeningsvækst komme fra produktløsninger - raffinering, kemikalier og specialprodukter.

"I 2030 forventer Exxon at levere omkring 3 milliarder dollars i indtjening fra nye virksomheder inden for produktionsløsninger og lavemissionssegmenter, som omfatter harpiks, lavemissionsbrændstoffer, kulstofopsamling og -lagring, litium og lavemissionsbrint. Udgifterne til disse lavemissionsområder beløber sig til 30 milliarder dollars frem til 2030, men kræver politisk støtte og markedsudvikling. Så hvis indtjeningen udebliver, vil Exxon ikke investere.

"Den store del af de kortcykliske udgifter, herunder Permian, giver Exxon fleksibilitet i tilfælde af lavere priser/fairer. Med den nuværende plan resulterer det voksende cash flow alligevel i faldende geninvesteringsrater frem til 2030 og et udbytte på 30 dollars pr. tønde. Så da de højere udgifter bryder med sammenlignelige selskaber, retfærdiggør væksten i indtjening og pengestrømme og leveringen af højere afkast det."

Allen Good, director hos Morningstar

Læs hele Morningstars rapport om ExxonMobil.

Medtronic

• Morningstar pris/fair value: 0,81
• Morningstar Uncertainty Rating: Medium
• Morningstar Economic Moat Rating: Smal
• Trailing Dividend Yield: 3,09%.
• Sektor: Sundhedspleje

Medtronic-aktien ser ud til at være 19 % undervurderet i forhold til vores fair value-estimat på 112 USD. Medtronic er en af verdens største virksomheder inden for medicinsk udstyr og har som mål at returnere mindst 50 % af sit årlige free cash flow til aktionærerne, men har ligget på 60-70 % i de seneste år, bemærker senioraktieanalytiker Debbie Wang fra Morningstar . Vi synes, at uddelingerne har været passende.

"Medtronics position som den største producent af rent medicinsk udstyr er fortsat en styrke, man skal regne med i det medicotekniske landskab. Kombinationen af Medtronics diversificerede produktportefølje rettet mod en lang række kroniske sygdomme og det store udvalg af produkter til akut behandling på hospitaler har styrket Medtronics position som en vigtig partner for hospitalskunderne.

"Medtronic har historisk set fokuseret på innovation ved at designe og fremstille udstyr til hjertebehandling, neurologiske og rygmarvssygdomme samt diabetes. Firmaet har hele tiden været tro mod sin grundlæggende innovationsstrategi. De er ofte først på markedet med nye produkter og har investeret kraftigt i intern forskning og udvikling samt i at opkøbe nye teknologier. Men i sundhedsverdenen efter reformen, hvor der er større forhindringer for at få refusion for næste generations teknologi, har Medtronic ændret sin strategi en smule, så den nu omfatter et tættere samarbejde med hospitalskunderne ved at tilbyde en større bredde af produkter og tjenester, der kan hjælpe hospitalerne med at arbejde mere effektivt. Ved at samarbejde tættere og integrere sig i flere hospitalsoperationer er Medtronic efter vores mening godt positioneret til at drage fordel af flere forretningsmuligheder i det værdibaserede refusionsmiljø. Medtronic har især været banebrydende inden for risikobaserede kontrakter omkring nogle af sine hjerte- og diabetesprodukter, hvilket vi mener er attraktivt for både hospitalskunder og betalere.

"Som mange andre producenter af udstyr har Medtronic suppleret sin interne innovation med opkøb af teknologiplatforme, hvilket indebærer en risiko for at betale for meget. Det store opkøb af Covidien lagde en dæmper på afkastet i langt længere tid, end man typisk ser hos producenter af udstyr, når de foretager fusioner og opkøb. Vi er fortsat skeptiske over for, at Medtronic i kraft af sin størrelse og sine pengestrømme fortsat er en af de få konkurrenter inden for medicinsk udstyr, der kunne finde på at foretage endnu et virkelig stort opkøb."

Debbie Wang, senioranalytiker hos Morningstar

Læs hele Morningstars rapport om Medtronic.

PepsiCo

• Morningstar pris/fair value: 0,86
• Morningstar Uncertainty Rating: Lav
• Morningstar Economic Moat Rating: Bred
• Trailing Dividend Yield: 3,57%.
• Sektor: Defensive forbrugerprodukter

Den sidste af de tre defensive forbrugerprodukter på vores liste over de bedste Dividend aristocrats, PepsiCo, handles 14 % under vores Fair Value estimat på 174 $. Forbrugerproduktgiganten har skabt en bred economic moat baseret på styrken af sine velkendte mærker, herunder Pepsi, Gatorade, Lay's, Cheetos og Doritos, siger Morningstars Dan Su. Su forventer, at udbyttet vil vokse med 7 % om året i løbet af det næste årti, og at udbetalingsgraden vil stige til 72 % i 2033.

"Efter år med blodfattig vækst på grund af operationelle fejltrin og underinvesteringer har ledelsen arbejdet på at rette op på PepsiCo's skude, selv midt i pandemirelaterede forstyrrelser og inflation i inputomkostningerne. Men vi mener, at der er mere plads til at gå, da firmaet nyder godt af sekulær medvind i snackforretningen, vækstinitiativer i udvalgte attraktive drikkevareunderkategorier (såsom energidrikke) og forskellige nye markeder (såsom Latinamerika, Afrika og Asien-Stillehavet) og en integreret forretningsmodel, der letter en mere effektiv kommercialisering.

"Stramme detailrelationer på baggrund af stærke drikkevare- og snackmærker kombineret med massiv distributionsskala og forhandlingsfordel understøtter vores vurdering af bred moat, og vi forudser ikke, at denne position vil vakle. For det første mener vi, at Pepsis praktiske sortiment af snacks er godt placeret til at styrke sin andel ved at udnytte uovertruffen brandbevidsthed, driftsskala og detailrelationer. Inden for drikkevaremixet undersøger firmaet en række muligheder fra nye, interne brands til brandlicenser fra tredjeparts kategoriledere for at udvide sin salgseksponering i kategorier uden brus. Dette kan øge firmaets distributionskraft og forstærke dets kulsyreholdige drikkevarer, som hidtil har kæmpet for at indsnævre kløften til det brede moat Coca-Cola.

"Efterspørgslen efter snacks og drikkevarer har en tendens til at forblive robust gennem økonomiske cyklusser, og en stor end-to-end forsyningskæde giver Pepsi bedre kontrol over udførelsen og hjælper med at beskytte driften mod eksogene chok. Ikke desto mindre er der mange risici og usikkerheder, herunder indtrængen fra e-handel og hard discounters, der skaber mere konkurrence og forstyrrer pris/fair-strukturen; ændringer i forbrugsmønstre drevet af sundhedsbevidsthed; og besværlige regler og afgifter, der modvirker brugen af plastemballage og indtaget af sukker, natrium og mættet fedt. Når det er sagt, bør en smidig og pragmatisk tilgang, kombineret med iboende brand-evner og produktions-/distributionsskala, gøre det muligt for virksomheden at navigere i det skiftende konkurrencelandskab og samtidig forbedre sit afkast."

Dan Su, analytiker hos Morningstar

Læs hele Morningstars rapport om PepsiCo.

A.O. Smith

• Morningstar pris/fair value: 0,86
• Morningstar Uncertainty Rating: Medium
• Morningstar Economic Moat Rating: Bred
• Trailing Dividend Yield: 1,84%.
• Sektor: Industri

Den første af to industriaktier på vores liste over de bedste Dividend aristocrats, A.O. Smith-aktien, handles 14% under vores Fair Value estimat på $82. Virksomhedens velpositionerede nordamerikanske vandvarmer- og kedelvirksomhed drager fordel af immaterielle brandaktiver og omkostningsfordele, der understøtter dens brede economic moat rating, forklarer Morningstar-direktør Brian Bernard. Vi forventer, at virksomheden fortsat vil prioritere at øge udbyttet, især i betragtning af virksomhedens konsekvente generering af free cash flow og konservative balance, tilføjer han.

"A.O. Smith Corporation er en rendyrket vandteknologivirksomhed med en førende markedsandel inden for vandvarmere til både boliger og erhverv i Nordamerika. Opkøb i begyndelsen og midten af 2000'erne konsoliderede det nordamerikanske marked for vandvarmere og cementerede virksomhedens førende markedsposition. A.O. Smith styrkede sin markedsandel inden for kedler med opkøbet af Lochinvar i 2011. Det var efter vores mening et klogt træk, da virksomheden betalte en rimelig pris/fair for at ekspandere på et tilstødende marked med en produktlinje, der øger marginen. Alligevel er vandvarmere og kedler et modent marked i Nordamerika med begrænset vækstpotentiale. For at øge firmaets vækstmuligheder gik ledelsen derfor ind i Kina i 1995, Indien i 2008 og vandbehandlingsmarkedet i 2016 med købet af Aquasana.

"Dette år vil sandsynligvis vise sig at være skuffende for nordamerikanske vandvarmere med ringe vækst, og det kinesiske marked har været meget udfordrende på grund af en nedgang i boligmarkedet der. Nordamerikanske kedler og vandbehandling har dog været lyspunkter, og begge produktlinjer er klar til at levere solid vækst i 2024.

"I løbet af de næste fem år forventer ledelsen, at den samlede omsætning vil vokse med 5-6 % om året, med en midt-encifret procentvis vækst fra vandvarmere og kedler i Nordamerika og en lignende vækst i Kina. Der forventes tocifret vækst både på det spirende indiske marked og for nordamerikanske vandbehandlingsprodukter. Målet er en EPS-vækst på 7-9 %, primært som følge af marginudvidelse fra A.O. Smiths mindre modne virksomheder. Hvis vi antager, at Kina kommer sig, og USA undgår en recession, synes vi, at disse udsigter er realistiske, men vi mener, at der fortsat vil være behov for opkøb inden for vandbehandling. Vi mener, at virksomhedens brede moat vil understøtte stabile driftsmarginer på mellem 20 % for de kombinerede nordamerikanske vandvarmer- og kedelforretninger i løbet af de næste par år."

Brian Bernard, Director hos Morningstar

Læs hele Morningstars rapport om A.O. Smith.

General Dynamics

• Morningstar pris/fair value: 0,88
• Morningstar Uncertainty Rating: Lav
• Morningstar Economic Moat Rating: Bred
• Trailing Dividend Yield: 2,13%.
• Sektor: Industri

General Dynamics er den femte og sidste aktie med bred moat på vores liste over de bedste Dividend aristocrats at købe. Luftfarts- og forsvarsgiganten opnår den brede moat, fordi dens produktkompleksitet hindrer nye aktører og fører til høje skifteomkostninger for køberen, siger Morningstar-analytiker Nic Owens. Owens forventer, at virksomheden vil være i stand til at fortsætte med at øge sit udbytte takket være stabiliteten i sin forretningsmodel. General Dynamics-aktien handles 12 % under vores fair value-estimat på 302 $.

"Regulerede marginer, modne markeder, kundebetalt forskning og udvikling og langsigtet indtægtssynlighed gør det muligt for forsvarsentreprenører at levere en masse kontanter til aktionærerne, hvilket vi ser positivt på, fordi vi ikke ser nogen væsentlig vækst i denne industri. Forsvarsbudgetterne svinger normalt i takt med en nations velstand og dens opfattelse af fare. I USA har begge dele været stigende, og blandt mange allierede, især Tyskland og Japan, fører geopolitik til større militærbudgetter, end vi har set i årtier. Vi vurderer, at den del af det amerikanske forsvarsbudget, der er relevant for entreprenører som General Dynamics og deres konkurrenter og underleverandører, faldt mellem 2012 og 2017 med 2,6 % på årsbasis, mens disse budgetter voksede mellem 2018 og 2023 med 6,5 % på årsbasis. Vi tror, at entreprenørernes budget fortsat vil vokse med moderniseringen, men mere moderat, i gennemsnit omkring 2,5-3,0 % i løbet af de næste fem år.

"General Dynamics' forsvarsportefølje er for det meste indstillet på en lav encifret vækst i den nærmeste fremtid, med nogle forretningsområder, herunder ubåde, der er planlagt til at give lidt hurtigere vækst. I alle disse virksomheder er målet for General Dynamics at levere og udarbejde mere effektive processer for at opnå øget lønsomhed, hvilket virksomheden har erfaring med at opnå.

"General Dynamics' Gulfstream-segment producerer primært business jets med bred kabine og lang rækkevidde. Dette marked er et lavvolumenmarked med færre end 200 globale leverancer hvert år og mange tilbagevendende kunder. Nye kvalitetsprodukter driver efterspørgslen i dette segment, så virksomheden skal hele tiden overbevise kunderne om, at den har bygget et bedre fly. Gulfstream dominerer volumen i dette segment med en markedsandel på ca. 50 %, hvilket fører til overlegne marginer, efterhånden som virksomheden kommer videre på læringskurven. Vi forventer, at leverancerne af de nye G700- og G800-modeller vil være en vigtig drivkraft for salget, efterhånden som de første problemer med forsyningskæden bliver løst."

Nic Owens, analytiker hos Morningstar

Læs hele Morningstars rapport om General Dynamics.

Chevron

• Morningstar pris/fair value: 0,88
• Morningstar Uncertainty Rating: Høj
• Morningstar Economic Moat Rating: Smal
• Trailing Dividend Yield: 4,19%.
• Sektor: Energi

Chevron afrunder vores liste over de bedste Dividend aristocrats at købe; det er også den aktie i gruppen, der giver det højeste udbytte. Morningstar's Good kalder Chevrons udbytteniveau for »passende« og mener, at der er plads til vækst. Chevron-aktien handles med en rabat på 12 % i forhold til vores fair value-estimat på 176 $.

"Vi forventer, at Chevron vil levere højere afkast og marginudvidelse takket være en portefølje med oliegear samt den næste vækstfase, som er fokuseret på at udvikle den store, fordelagtige Permian Basin-position.

"Den seneste kapitalplan fastholder fokus på kapitaldisciplin uden at gå på kompromis med væksten. Takket være forbedret omkostningseffektivitet planlægger Chevron at øge produktionen til næsten 4,0 millioner tønder olieækvivalenter pr. dag i 2027 fra ca. 3,0 mmboe/d i 2023. De nye mængder vil i vid udstrækning komme fra ny produktion fra Permian Basin-positionen (der er kendetegnet ved størrelse, kvalitet og mangel på royalties), hvor man forventer at øge mængderne til 1,25 mmboe/d i 2027 fra ca. 700 mboe/d i 2022 og samtidig levere et afkast på næsten 30 % og ca. 5 mia. dollars i free cash flow i 2027.

"Væksten i Perm vil blive suppleret med udvidelsesprojekter i Tengiz i Kasakhstan, nye udbygninger i Den Mexicanske Golf, potentielle nye fund i Mexico og Brasilien og offshore-gasfelter i det østlige Middelhavsområde.

"Priserne på olie og gas vil diktere Chevrons indtjening og pengestrøm i en overskuelig fremtid. Men virksomheden investerer i kulstoffattige virksomheder for at tilpasse sig energiomstillingen. Det tredoblede for nylig sin investering til 10 milliarder dollars kumulativt inden 2028, hvor denne kapital flyder til nye lavemissionsområder, der passer til Chevrons eksisterende værdikæder og erfaring. Projekter til reduktion af drivhusgasser og opsamling og udligning af CO2 vil gøre det muligt for Chevron at nå sine emissionsmål, mens investeringer i brint og vedvarende brændstoffer vil give virksomheden et fodfæste i nye virksomheder, der kan ekspandere i fremtiden.

"Selvom de specifikke mål sandsynligvis vil ændre sig, hvis købet af Hess gennemføres, forventer vi, at Chevron vil fastholde sin overordnede strategiske retning. Det betyder, at kombinationen af nye projekter med højere marginer sammen med løbende omkostningsreduktioner og driftsforbedringer vil drive afkastet på den investerede kapital højere op. Et stærkt free cash flow vil også gå til stabil vækst i udbytte og tilbagekøb, hvilket viser ledelsens fortsatte engagement i kapitaldisciplin og aktionærernes afkast.«

Allen Good, director hos Morningstar

Læs hele Morningstars rapport om Chevron.

Skal du købe Dividend aristocrats?

Dividend aristocrats kan være overbevisende investeringer, men de har deres forbehold.

For det første kan Dividend aristocrats faktisk skære i deres udbytte, hvis forretningsbetingelserne tilsiger det. "En lang række af årlige udbyttestigninger giver ingen garanti for, at et selskabs udbytte er sikkert", siger Harrell fra Morningstar. Han peger på VF VFC og AT&T T som nylige eksempler på engangsudbyttearistokrater, der har skåret i deres udbytte i løbet af de sidste par år.

Desuden er Dividend aristocrats ikke nødvendigvis aktier med højt udbytte. Harrell anslår, at omkring 40 % af Dividend aristocrats giver mindre end 2 % i udbytte. "Femogtyve års fortløbende udbyttevækst resulterer ikke nødvendigvis i en aktie med højt udbytte," bemærker han.

Og endelig er Dividend aristocrats ikke attraktive, medmindre de er undervurderede - i hvert fald ikke i vores bog. At betale for meget for en aktie, blot fordi den har en solid historie med udbyttevækst, øger kun risikoen i din portefølje.

Forfatteren eller forfatterne ejer ikke aktier i nogen af de værdipapirer, der er nævnt i denne artikel. Læs mere om Morningstars redaktionelle politik.