Den amerikanske centralbank trykker på pauseknappen og afventer yderligere data midt i politisk usikkerhed

Da inflationen sandsynligvis vil falde yderligere, forventer vi fortsat flere rentesænkninger end markedet.

Preston Caldwell 30/01/2025
Facebook Twitter LinkedIn

alt=""

Som bredt forventet fastholdt Federal Reserve renten på det nuværende interval på 4,25 %-4,50 % på sit møde i januar. Det er første gang, Fed har gjort det, siden den begyndte at sænke renten i september 2024. Centralbanken har i alt sænket med 1 procentpoint siden da. Før september 2024 havde renten ligget på et plateau på 5,25 %-5,50 % siden juli 2023. De næste skridt afhænger af indkommende data, og om store toldforhøjelser bliver presset igennem.

Fed-formand Jerome Powell udtalte, at den amerikanske økonomi er "klar til yderligere fremskridt med hensyn til inflationen". Centralbanken har en tendens til at være mest opmærksom på den årlige vækstrate i kerne-PCE-priserne. Den lå på 2,8 % i november 2024. Men hvis første kvartal af 2025 ikke byder på en gentagelse af de store prisstigninger i første kvartal af 2024, bør kerne-PCE-inflationen falde til 2,4 % på årsbasis eller lavere i marts.

Et centralt spørgsmål er, hvor meget mere Fed vil forsøge at sænke renten, når inflationen har nærmet sig målet på 2 %. Det svarer til at spørge, hvad den neutrale rente er - den rente, der skaber et afbalanceret niveau af økonomisk vækst på lang sigt. Powell sagde, at stort set alle er enige om, at den neutrale rente ligger under den nuværende, men han var vag ud over det og erkendte, at der er stor usikkerhed i estimaterne.

I sidste ende vil Fed læne sig stærkt op ad indkommende data om økonomisk aktivitet og arbejdsmarkedet for at vurdere, hvor meget lempelse der vil være passende. Indtil videre giver arbejdsmarkedet ikke nogen stærk grund til at sænke renten aggressivt. Arbejdsløsheden (tremåneders gennemsnit) har ligget stabilt på omkring 4,15 % i de sidste mange måneder. Det har udhulet den tidligere frygt for, at arbejdsmarkedet var i forværring. Arbejdsløsheden var steget fra et tremåneders gennemsnit på 3,6 % i august 2023 til 4,2 % i august 2024, hvilket udløste recessionsindikatoren "Sahm-reglen".

I dagens officielle erklæring blev den tidligere henvisning til "lempede" arbejdsmarkedsforhold derfor fjernet og erstattet med en bemærkning om, at "arbejdsmarkedsforholdene fortsat er solide".

Hvornår vil Fed sænke renten?

En del af Powells tilbageholdenhed med hensyn til FED's vej frem skyldes den høje grad af politisk usikkerhed. Vigtigst af alt kan potentielle toldforhøjelser gøre det svært at bringe inflationen tilbage til det normale. Som Powell sagde, er "udvalget af muligheder meget, meget stort".

Alt i alt var det ikke en særlig informativ begivenhed. FOMC's prognoser er ikke blevet opdateret, og Powell var relativt ordknap på pressekonferencen. Derfor reagerede markederne ikke meget, og den 2-årige amerikanske statsrente steg kun med 2 basispoint. Futuresmarkedets implicitte sandsynlighed for en rentenedsættelse i marts skiftede en smule til ca. 20 % i dag fra 30 % i går. Markederne forventer stadig en federal-funds rate ved udgangen af 2025 på 3,75 %-4,00 %, hvilket er uændret i forhold til i går.

Forventninger til Federal-Funds Rate Target for mødet den 19. marts 2025

Kilde: CME FedWatch Tool.

Vi forventer fortsat flere rentenedsættelser end markedet med en forventning om en federal funds rate på 3,25 %-3,50 % ved udgangen af 2025 (fire rentenedsættelser i forhold til markedets to). Desuden forventer vi, at federal funds rate vil falde yderligere til 2,25-2,50 % i begyndelsen af 2027, mens markedet forventer, at renten vil forblive stabil på ubestemt tid efter at have nået målintervallet på 3,75-4,00 %. Vi mener, at renterne stadig er meget restriktive, hvilket sandsynligvis vil manifestere sig i en aftagende BNP-vækst og et afkølet arbejdsmarked i løbet af de næste et eller to år.

Forfatteren eller forfatterne ejer ikke aktier i nogen af de værdipapirer, der er nævnt i denne artikel. Læs mere om Morningstars redaktionelle politik.

Abonnér på Morningstar.dk og få adgang til tusinde af analyser:

Tilmeld dig her

Facebook Twitter LinkedIn

Om forfatteren

Preston Caldwell

Preston Caldwell  is a senior U.S. economist for Morningstar Research Services LLC, a wholly owned subsidiary of Morningstar, Inc.

© Copyright 2025 Morningstar, Inc. All rights reserved.

Brugervilkår        Fortrolighedspolitik        Cookie Settings        Offentliggørelser