Nyheden om udnævnelsen af Robert F. Kennedy Jr. til minister for Department of Health and Human Services (HHS) i Donald Trumps anden periode i Det Hvide Hus er omkring ti dage gammel. Men hvorfor kan dette valg have negative konsekvenser for Novo Nordisk NOVO B og Eli Lilly LLY? RFK Jr. er en stærk tilhænger af folkesundhed og er skeptisk over for fordelene ved vacciner og lægemidler mod fedme. Hvis hans nominering bliver bekræftet af det amerikanske senat, kan RFK Jr. derfor bruge sin position til at foretage ændringer i flere af de 13 afdelinger i HHS.
Da HHS omfatter Food and Drug Administration (det føderale agentur, der er ansvarligt for regulering af fødevarer og lægemidler) og Centers for Disease Control and Prevention (CDC), kunne en HHS-minister, der er skeptisk over for vacciner og fedmemedicin, arbejde for at underminere offentlighedens tillid, forsinke godkendelsen af nye vacciner og forhindre CDC i at anbefale vacciner, der kommer igennem godkendelsesprocessen.
Hvad ville ændre sig med RFK Jr.
Vi mener, at flere afdelinger i HHS kan blive udsat for ændringer, som vil påvirke virksomheder, der er eksponeret for den biofarmaceutiske industri, såsom Novo Nordisk og Eli Lilly. Hvad angår FDA, kunne RFK Jr. reducere afdelingens effektivitet ved at fjerne vigtig finansiering og reducere personalet, kunne beslutte at begrænse reklamer direkte til forbrugerne og kunne svække dens autoritet ved at true med at underkende beslutninger om godkendelse af nye lægemidler. I Centers for Medicare & Medicaid Services (ansvarlig for at føre tilsyn med statsfinansierede sundhedsprogrammer: Medicare og Medicaid) kunne han køre demonstrations-/pilotprojekter for at sænke priserne på mærkevaremedicin. Hos CDC kunne RFK Jr. reducere afdelingens magt til at give nationale anbefalinger om immuniseringer. På National Institutes of Health kan vi forvente en betydelig personaleudskiftning og mindre støtte til regeringssponsoreret forskning.
I en leder i Wall Street Journal i september, hvor han udtrykte sin støtte til Trump, understregede RFK Jr. især to tiltag mod biofarmaceutiske virksomheder: afskaffelse af reklamer direkte til forbrugerne og nedsættelse af de amerikanske medicinpriser, så de kommer tættere på de internationale priser.
Derudover understregede RFK Jr.'s arbejde med non-profit organisationen Children's Health Defense hans skepsis over for sikkerheden ved børnevacciner og udtrykte sin mistillid til regeringens involvering i udviklingen af vacciner mod kogalskab og deres sikkerhed.
Når det er sagt, mener vi, at Trump i den foregående periode demonstrerede sin støtte til innovation, bl.a. gennem oprettelsen af et nyt ministerium for regeringseffektivitet. Derfor mener vi, at det er usandsynligt, at han vil støtte nogle af RFK Jr.s potentielle bestræbelser på at bremse vaccineinnovation eller fjerne vaccineproducenters immunitet over for retssager. Mere generelt står udnævnelsen af RFK Jr. i skarp kontrast til den generelt erhvervsvenlige stemning omkring Trumps platform, herunder udnævnelsen af Vivek Ramaswamy til en rolle i ministeriet for regeringseffektivitet, som sandsynligvis vil forsøge at bane vejen for mindre regulering af agenturer som FDA.
At sænke priserne på eksisterende lægemidler og omstøde beslutninger om godkendelser af nye produkter virker mindre sandsynligt. Men hvis de bliver til virkelighed, vil de risikere at få store konsekvenser for Novo Nordisk og Eli Lilly. I Europa er diabetes- og fedmemedicin betydeligt billigere end i USA, på mange markeder på det europæiske kontinent er de en fjerdedel af de amerikanske priser og i nogle tilfælde endnu lavere.
Novo Nordisk og Eli Lilly er allerede overvurderede
De risici, der stammer fra udnævnelsen af RFK Jr., føjer til et allerede risikabelt miljø for investorer i Novo Nordisk og Eli Lilly, da disse aktier ser ud til at være meget overvurderede i forhold til deres fair value. For at opretholde den nuværende værdiansættelse af Eli Lilly og Novo Nordisk på aktiemarkedet skal den amerikanske markedsindtrængning af GLP-1-lægemidler (også kendt som GLP-1-agonister, en klasse af hypoglykæmiske lægemidler, der bruges til behandling af type 2-diabetes) til behandling af fedme nå op på næsten 75 %, den internationale markedsindtrængning af de samme lægemidler skal være tæt på 25 %, og prisfald må ikke være mere end 5 %. Disse høje penetrationsrater med mere moderate prisfald forekommer os meget usandsynlige. Desuden skal Lilly og Novo have næsten 95 % af markedet indtil 2031, for at de to aktier kan vurderes med rabat i forhold til de nuværende aktiekurser, hvilket virker meget usandsynligt i betragtning af det stigende konkurrencepres. I de næste tre til fire år forventer vi, at næste generation af fedmemedicin fra Roche, Amgen, Pfizer, AstraZeneca, Boehringer og nogle private virksomheder som Viking og Structure sandsynligvis vil vinde markedsandele og udøve et nedadgående pres på medicinpriserne.
GLP-1 (glukagonlignende peptid 1) er et hormon, der produceres af tarmen, og som stimulerer insulinudskillelsen og hæmmer glukagonudskillelsen i bugspytkirtlen. Det frigives efter et måltid og virker derfor kun, når blodsukkeret stiger på grund af kulhydrater, der tilføres med maden. Af denne grund forårsager de ikke hypoglykæmi.
Forfatteren/forfatterne har ikke positioner i de aktier, der er nævnt i denne artikel. Læs Morningstars redaktionelle politik.
