Siden de første rapporter om en mulig republikansk sejr i Det Hvide Hus og Kongressen er S&P 500-, Nasdaq- og Dow Jones-indekset alle steget, og small cap-indekset Russell 2000 lukkede næsten 6 % højere den 5. november.
Samme dag nåede det amerikanske dollarindeks sit højeste punkt siden juli og steg i forhold til andre globale valutaer, mens euroen faldt på grund af forventninger om øget told på europæiske varer. Bitcoin steg også og steg fra 68.000 USD til 99.000 USD mellem valgdagen og den 22. november.
Trump vinder, markedet reagerer
Investorerne reagerede derfor meget hurtigt på valgresultatet i verdens største økonomi, også her i Europa. En af de bedste måder at analysere investores valg af aktivfordeling på er at følge markedet for ETF'er, som er instrumenter, der i sagens natur er nemme og hurtige at handle med, og som også er velegnede til kortsigtede taktiske positioner.
Vi analyserede de ugentlige strømme i nogle kategorier af ETF'er - dem, der var mest eksponeret for det amerikanske valgresultat - over en periode på fire uger, startende fra ugen for valget.
Kort sagt reagerede europæiske investorer på Trumps sejr ved at købe amerikanske aktie-ETF'er, både large-cap og small-cap, og globale aktiestrategier, hvor amerikanske aktier har en overvejende vægt. Samtidig solgte investorerne børshandlede råvarer af ædelmetaller - de fleste af dem var eksponeret mod guld - aktier på emerging markets og tematiske strategier for ren energi.
I mellemtiden er billedet af forholdet mellem USA og Kina og udsigterne for det kinesiske aktiemarked mere indviklet.
ETF-investorer satser på amerikanske small- og mid-caps
Absolutte tal er vigtige, men for at få en dybere forståelse af den styrke, hvormed aktiverne har bevæget sig, er det mest nyttige nøgletal den organiske vækstrate. I en given periode defineres den organiske vækstrate som det kumulative flow i perioden divideret med de samlede nettoaktiver i begyndelsen.
I dette henseende har de kategorier, der har haft mest gavn af Trumps valg, været amerikanske small-caps og amerikanske mid-caps. For at give perspektiv har amerikanske small cap-aktie-ETF'er i de første to uger efter valget tiltrukket omkring 2,17 milliarder euro i nettotilstrømning, mens kategoriens bedste månedlige resultat (juli 2024) var på 1,11 milliarder euro.
Morningstar US Small Cap-indekset har givet et afkast på 11,6 % siden valget, mens aktier i store virksomheder - som har ført an i det toårige bullmarked - er steget med 8,1 % (i euro, pr. 26. november). Strateger tilskriver de små virksomheders bedre resultater investorernes begejstring for deres fremtidsudsigter under den nye republikanske politik, kombineret med lettelse over, at usikkerheden omkring valget endelig var slut.
Er small caps risikoen værd?
Small caps er risikable, men under de rette omstændigheder kan de øge afkastet og forbedre diversificeringen af en bredere portefølje.
En del af tiltrækningskraften ved small caps er, at nogle af dem vil udvikle sig til mellemstore og store aktier; risikoen er, at de fleste af dem ikke gør det. Small cap-investorer nyder godt af et firmas vækst, når deres forretning forbedres og udvides. Og ved at investere i en portefølje af disse virksomheder, f.eks. gennem en small-cap ETF, spredes risikoen og mulighederne på hundredvis eller endda tusindvis af aktier.
Små virksomheder er risikable, bl.a. fordi de normalt ikke har de samme konkurrencemæssige fordele som større virksomheder. Kun 2 % af virksomhederne i small-cap-indekset har en wide Morningstar Economic Moat Rating sammenlignet med 76 % af virksomhederne i large-cap-indekset. Samtidig bør small-caps dog have en fordel under bull-markeder, og de er også mere følsomme over for rentesatser, hvilket kan give yderligere vækst i miljøer med lave rentesatser.
Morningstars chefstrateg for USA, Dave Sekera, sagde i sin regelmæssige kvartalsvise analyse og udsigt, at værdiansættelsen af små selskaber fortsat ligger langt under gennemsnittet på det amerikanske marked og kan være en mulighed for ETF-investorer, der er villige til at tage risikoen.
Forfatteren eller forfatterne ejer aktier i alle værdipapirer, der er nævnt i denne artikel. Få mere at vide om Morningstars redaktionelle politik.
