Vi har øget vores fair value estimat for Berkshire Hathaway BRK.A/BRK.B til 700.000 dollars pr. aktie i klasse A og 467 dollars pr. aktie i klasse B for at afspejle vores opdaterede prognose for selskabets driftsvirksomheder og investeringsportefølje. Vi har også sænket vores moat-vurdering til narrow fra wide.
Morningstars nøgletal for Berkshire Hathaway
• Fair Value Estimate Class A: $700,000.00
• Fair Value Estimate Class B: $467.00
• Morningstar Rating: 3 stars
• Morningstar Economic Moat Rating: Narrow
• Morningstar Uncertainty Rating: Low
Vores fair value estimat er udledt ved hjælp af en sum-of-the-parts metode, hvor vi separat vurderer hvert af Berkshires driftssegmenter - forsikring, jernbaner, forsyning/energi, produktion, service og detailhandel - og derefter lægger dem sammen for at nå frem til vores estimat for hele virksomheden. På samme måde kommer vores vurdering af moat fra en vurdering af hver divisions kvalitative og kvantitative egenskaber og en kombination af dem med eventuelle fordele ved løbende kapitalallokering.
Berkshires kombinerede driftsvirksomheder har generelt givet firmaet en narrow moat, hvor dets evne til at producere yderligere merafkast fra de pengestrømme, der stammer fra dets forskellige aktiviteter, historisk set har skubbet vores vurdering ind i et wide moat-territorium. Men vi har set flere tegn på skred i jernbaneforretningen samt øget eksponering for retssager i forsynings-/energiforretningen, hvilket har lagt et nedadgående pres på merafkastet for ikke-forsikringsaktiviteterne. I mellemtiden har prisforhøjelser på skadesforsikringsmarkedet, mere håndterbare katastrofetab og robuste investeringsafkast (som måske ikke gentager sig) maskeret flere års dårlige resultater fra Geico.
Berkshires størrelse har også gjort det vanskeligt at finde aftaler eller investeringer, der kan tilføre betydelig værdi, på grund af øget konkurrence fra privat kapital og virksomhedens indskrænkede muligheder, hvilket mindsker fordelene ved løbende kapitalallokering. Da det heller ikke er sandsynligt, at firmaet kan genskabe de historiske fordele ved, at CEO Warren Buffett fører tilsyn med investeringerne, når han stopper, er det blevet sværere at se Berkshire generere merafkast konsekvent ud over det næste årti, hvilket har fået os til at sænke vores moat-vurdering til narrow fra wide.
