I flere måneder har eksperter ventet på, at aktiemarkedets stigning ville brede sig ud over teknologisektoren, særligt til de virksomheder, der står bedst rustet til at drage fordel af boomet inden for kunstig intelligens. Men det er ikke sket.
Faktisk skete det modsatte i andet kvartal af 2024. Ifølge én måling blev afkastene endnu mere koncentrerede, da store tech-virksomheder fortsat dominerede markedets præstation. Morningstar US Market Index steg med 3,48 % i kvartalet. Af disse 3,48 procentpoint kom 3,46 fra teknologisektoren – mere end fire gange den næststørste bidragsyder, kommunikationstjenester.
Sektorbidrag til afkast i 2. kvartal
Morningstar Direct, 28 June 2024
Den største belastning på den samlede præstation i kvartalet kom fra industristocks, som trak markedet ned med 0,29 procentpoint. Samtidig drev large-cap aktier markedsgevinsterne – specifikt large-growth aktier, som bidrog med 4,00 procentpoint til afkastet på US Market Index, og large-blend aktier, som bidrog med 0,94 procentpoint. Large-value, mid-cap og small-cap aktier faldt i kvartalet.
AI-aktier fører markedspræstationen i 2. kvartal
Når man ser nærmere på de største vindere i andet kvartal, nemlig tech- og large-growth aktier, fremkommer en fælles tråd. Nogle få store aktører, der udnytter hypen omkring kunstig intelligens, fortsatte med at drive markedet. Siden starten af 2023 har US Market Index overgået US Target Market Exposure Equal Weighted Index med næsten det dobbelte, hvilket indikerer, at de højt vægtede aktier i stigende grad har drevet markedsgevinsterne.
Market-Cap-Weighted vs Equal-Weighted Performance
Morningstar Direct, 28 June 2024
Those stocks are AI giants Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Apple (AAPL), Amazon.com (AMZN), Meta Platforms (META), Alphabet (GOOGL), and Broadcom (AVGO). These seven companies have contributed 24.39 percentage points of the 44.23 percentage points gained by the market since the start of 2023, and they currently hold a 29% combined weight in the index.
Disse aktier er AI-giganterne Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Apple (AAPL), Amazon.com (AMZN), Meta Platforms (META), Alphabet (GOOGL) og Broadcom (AVGO). Disse syv virksomheder har bidraget med 24,39 procentpoint af de 44,23 procentpoint, som markedet har opnået siden starten af 2023, og de udgør i øjeblikket en samlet vægt på 29 % i indekset.
Bidrag til afkast
July 1 2024
2. kvartals førende bidragydere
Det forgangne kvartal var det mest dramatiske eksempel på de store AI-aktiers overpræstation, da disse syv virksomheder bidrog med 4,49 procentpoint til markedsafkastet. Resten af markedet trak 0,99 procentpoint fra.
Nvidia, som steg med 36,74 %, bidrog med 1,6 procentpoint. "Nvidias AI-GPU'er og GPU-klynger har en dominerende markedsposition i øjeblikket," siger Morningstar aktiestrateg Brian Colello.
"Efterspørgslen fortsætter med at overstige vores tidligere forventninger, og vi tror, at virksomheden vil opleve et fantastisk miljø, hvor efterspørgslen overstiger udbuddet de næste 18 måneder. Givet introduktionen af Nvidias næste generation Blackwell GPU'er, som muligvis vil have højere priser end de tidligere generationer, forbliver Nvidias udsigter lyse."
Apple, som steg med 22,99 %, bidrog med 1,16 procentpoint til afkastet. Efter første kvartals resultater skrev Morningstar aktieanalytiker William Kerwin: "Vi var tilfredse med den nyligt annoncerede Apple Intelligence suite af funktioner, som er Apples første indtog i feltet generativ AI. Apple præsenterede en strategi for generativ AI, der er personlig, privat og integreret, hvilket stemmer overens med virksomhedens overordnede tilgang. Vi var særligt imponerede over Siris evne til at trække data mellem apps og tage handlinger uden at omdirigere brugeren."
Bemærkelsesværdige bidragydere uden for AI-området inkluderer Eli Lilly (LLY), som har oplevet massive medvind fra sine fedmemediciner Mounjaro og Zepbound, og Costco (COST), som fortsat drager fordel af sin lavprisværdi proposition.
2. kvartals førende bidragydere
2. kvartals førende negative bidrageydere
En ulempe ved, at afkastene er koncentreret inden for et så lille segment, er, at når disse virksomheder ikke lever op til forventningerne, lider markedet. Store AI-navne som Intel (INTC), Salesforce (CRM) og Advanced Micro Devices (AMD) så deres aktiekurser falde efter skuffende resultater i første kvartal.
Intel, som faldt 29,60 % i kvartalet, trak 0,11 procentpoint fra US Market Index's afkast. "Første kvartals indtjening og Intels investormøde i begyndelsen af april viste, at virksomhedens nye foundry-forretning var mindre rentabel end tidligere estimeret," siger Colello.
"Intel gør de rigtige ting ved at fokusere på forbedring af produktionsprocesser, men selv hvis det opnår sine teknologiske milepæle, kan det være sværere at opnå rentabilitet på denne forretning."
Salesforce, som faldt 14,64 % i kvartalet, trak 0,08 procentpoint fra markedets afkast. Efter at første kvartals indtjening ikke levede op til forventningerne, faldt aktien med 19,74 % den 30. maj.
"Virksomheden rapporterede lavere end forventet omsætning for første kvartal af regnskabsåret 2025 og guidede for anden kvartals omsætning, som var lavere end forventet," siger Morningstar senior aktieanalytiker Dan Romanoff.
"Ledelsen fastholdt sin helårsprognose, hvilket øger muligheden for yderligere skuffelser resten af året."
Andre bemærkelsesværdige negative bidragydere uden for AI-området inkluderer Walt Disney (DIS), som har kæmpet med sin traditionelle tv-forretning, og Home Depot (HD), som har stået over for modvind fra lav boligomsætning og høje renter.
Q2 Leading Contributors
