Ørsteds forretningsplan, som blev præsenteret i juni 2023, er blevet opdateret som følge af de massive nedskrivninger og afbestillinger af amerikanske projekter, som blev annonceret i begyndelsen af november. Nyheden fik aktien til at falde med 20%, men siden da er aktien steget med 50%. I forbindelse med gårsdagens rapport blev aktien handlet 1,8% lavere.
"Som vi forventede, udelukker koncernen en rettet emission. I stedet vil man reducere sine investeringer og omkostninger samt annullere udbyttet i 2024 og 2025. Vi stiller ikke spørgsmålstegn ved det sidste, da udbytter aldrig har været kernen i aktiehistorien. De nye investeringer og EBITDA-mål for 2024, 2026 og 2030 er i overensstemmelse med vores skøn, så vi bekræfter vores vurdering af den reelle værdi til 540 danske kroner", skriver Morningstars senior aktieanalytiker Tancrede Fulop.
Dette indebærer et potentielt upside på 40% for aktien.
Nedlæggelsen af vindmølleparken Hornsea 3 vil være en positiv katalysator ifølge analytikeren, da det betyder, at Ørsted er mindre eksponeret over for faldende europæiske engrospriser på elektricitet end de fleste europæiske energiselskaber og vil nyde godt af faldende renter.
Vindmølleselskabet har også sænket sit bruttokapacitetsmål for 2030 fra 50 gigawatt til 35 GW-38 GW, sammenlignet med de nuværende 15,7 GW, og dette er i overensstemmelse med analytikerens skøn på 35 GW.
Der planlægges at investere 270 milliarder danske kroner brutto i løbet af 2024-30 og 130 milliarder kroner netto, tæt på Morningstars skøn på 140 milliarder kroner, hvilket indebærer 18,6 milliarder kroner i årlige investeringer, 54% under den tidligere vejledning. Størstedelen af forskellen mellem brutto- og nettoinvesteringer kommer fra nedskrivninger, som koncernen forventer at være på 115 milliarder kroner frem til 2023, hvoraf 70 milliarder kroner til 80 milliarder kroner forventes frem til 2026.
"En stor del af dette bør komme fra det gigantiske Hornsea 3-projekt i Storbritannien, hvor byggeomkostningerne forventes at være 8 milliarder danske kroner eller 70 milliarder danske kroner ifølge Ørsted", skriver analytikeren.
Samlet set sænkede Ørsted sit EBITDA-mål for 2030 med 22% fra 50 milliarder kroner - 55 milliarder kroner til 39 milliarder kroner - 43 milliarder kroner, tæt på analytikerens 42,5 milliarder kroner.
For 2024 fastsatte Ørsted sin EBITDA-vejledning, eksklusive nye partnerskaber, i intervallet 23 milliarder kroner - 26 milliarder kroner. Det var uændret i forhold til 2023's 24 milliarder kroner og i overensstemmelse med Morningstars analytikers 24,9 milliarder kroner, men under konsensus på 25,8 milliarder kroner.
"Opbygningen af de havbaserede vindmølleparker Greater Changhua 1 og 2a, South Fork Wind og Gode Wind 3 vil blive modvirket af lavere engrospriser på elektricitet og faldende subsidier til ældre tyske havbaserede vindmølleparker," skriver Tancrede Fulop.
