Coloplast A/S COLO B|DK
Fair Value Estimat: 548.00 DKK
Morningstar Rating: 3
Aktuel Kurs: 543.50 DKK
P/FV: 0.99
Markedsværdi (mia.): 115.47 DKK
Economic Moat: Narrow
Alle estimater, kurser og vurderinger er pr. 3. maj 2017 af Debbie S. Wang, Morningstar Equity Analyst.
Coloplast leverede resultater fra andet kvartal, der generelt set var på linje med vores forventninger, og vi fastholder fair value estimatet. Kvartalets organiske vækst på 7 pct. blev primært drevet af styrke i stomi- og kontinensforretningen, som i fællesskab udgør omkring 75 pct. af den samlede omsætning.
Coloplast havde et stramt greb om sine omkostninger, og er på sporet til at efterkomme vores estimater til helåret. Vi ser ikke meget i kvartalet der skulle ændre vores syn på Coloplasts narrow moat, der er baseret på selskabets langvarige innovative historik for stomi, kontinens og urologi (syge i urinvejene).
Det var positivt at se 7-8 pct. organisk vækst over året i Coloplasts største og mest profitable produktsegmenter. Selvom sår- og hudplejesegmentet så svagt ud, var dette primært pga. timing-effekter, der burde blive udlignet over tid. Vi forventer fortsat at se lav encifret vækst i dette segment for helåret.
Coloplast ser ud til at være kommet sig over nogle af de kortsigtede fartbump, der har hindret væksten i de sidste få kvartaler. Især andre udviklede markeder opbyggede en organisk vækst på 8 pct. i kosntant valuta takket være tocifret vækst i stomi og kontinens i USA.
Vi er fortsat optimistiske for at Coloplast kan styrke sit fodfæste i USA, nu hvor distributørernes købsmønstre har normaliseret sig. Selvom Coloplast ikke har været i stand til at lande kontrakter med centrale indkøbsorganisationer (som rivalen ConvaTec har gjort), mener vi at selskabet er i en stærk position til at tilkæmpe sig kontrakter med de individuelle hospitaler, selvom denne sti absolut resulterer i en langsommere, trinvis udvikling.
Coloplasts nylige opkøb af distributøren Comfort Medical bør også hjælpe med at fastholde patienter og pålideligt opnå genbestillinger.
Bulls siger
- Som følge af en aldrende befolkning i udviklede lande stiger forekomsten af kolorektale sygdomme.Uafhængig af alder er forekomsten af inflammatoriske tarmsygdomme også stigende.
- Voksende indkomster parret med sundhedsreformer gør emerging markets til et attraktivt mål for Coloplast.
- USA er fortsat en af de største markeder for stomi-pleje og kontinens, og Coloplast har før styrket sit fodfæste i denne geografi.
Bears siger
- Komplikationer fra transvaginalnet har kastet en skygge over hele kategorien, hvilket inkluderer Coloplasts vaginale slynger til inkontinens.
- Coloplasts portefølje til sårpleje er relativt begrænset, især sammenlignet med paletten af produkter fra Smith & Nephew og ConvaTec, som omfatter high-tech løsninger såsom undertryksbehandling, sårgel og hydrofiber-bandage.
- Adopteringen af stomi- og kontinensprodukter (af anvendelsen) er yderst følsom over for refusionspraksis. Hvis refusionerne bliver mindre gavmilde, kan dette stikke en lige højre på Coloplasts hage.
---
© Morningstar 2017. All Rights Reserved. Unless otherwise provided in a separate agreement, you may use this report only in the country in which its original distributor is based. The information, data, analyses and opinions presented herein do not constitute investment advice; are provided solely for informational purposes and therefore are not an offer to buy or sell a security; and are not warranted to be correct, complete or accurate. The opinions expressed are as of the date written and are subject to change without notice. Except as otherwise required by law, Morningstar shall not be responsible for any trading decisions, damages or other losses resulting from, or related to, the information, data, analyses or opinions or their use. The information contained herein is the proprietary property of Morningstar and may not be reproduced, in whole or in part, or used in any manner, without the prior written consent of Morningstar. Investment research is produced and issued by subsidiaries of Morningstar, Inc. including, but not limited to, Morningstar Research Services LLC, registered with and governed by the U.S. Securities and Exchange Commission.
