Opdatering af Fair Value Estimat:
Novo Nordisk A/S NOVO B|DK
Fair Value Estimat: 262.00 DKK (var 341.00 DKK)
Morningstar Rating: 3
Aktuel Kurs: 242.40 DKK
P/FV: 0.93
Alle estimater, kurser og vurderinger er pr. 1. november 2016.
Novo Nordisks resultat for 3. kvartal viste en fortsættelse af afmatningen fra andet kvartal som følge af det konkurrenceprægede landskab for diabetes og hæmofili. Skuffende indikationer for 2017 og Novos beslutning om at sænke det langsigtede vækstmål på 10 pct. til 5 pct. for driftsresultatet (10 pct. indikationen blev givet i februar 2016) viser at konkurrencesituationen accelerer og forstærkes yderligere og vil påvirke Novos langsigtede forventninger. Mens vores model allerede tog højde for en årlig vækst på blot 4 pct. i driftsindtjeningen for de kommende fem år, forventer vi at reducere vores forventninger til bruttoindtjeningen og vi anser det i stigende grad for sandsynligt at overskudsgraden vil falde.
Novo overvejer ligeledes sin strategi - taget den høje barre for udvikling og innovation i dagens diabetes marked i betragtning - opgiver Novo udviklingen af oral insulin og vil i stedet fokusere mere tungt på tilstødende områder af uopfyldte behov som NASH. Vi mener fortsat at Novo har varige konkurrencemæssige fordele i form af omkostningsfordele inden for insulin produktion og immaterielle aktiver fra sine best-in class diabetesprodukter, herunder Tresiba (er blevet vellanceret på det amerikanske marked - omend prissætningen er lavere end forventet), Xultophy (som vil modtage godkendelse fra 'Food and Drug Administration' ved udgangen af 2016) og Semaglutide (som vil indsendt til myndighederne ved udgangen af 2016 og som har vist at føre til en reduktion i risikoen for kardiovaskulære hændelser på 26 pct.). Vi anser derfor Novos wide moat for intakt og stabil trods prispres og efterspørgslen efter insulin vil være en god vækstbase, når et vanskeligt 2017 er passeret.
---
©2015 Morningstar. All rights reserved. The information, data, analyses, and opinions contained herein (1) are proprietary to Morningstar, Inc. and its affiliates (collectively, “Morningstar”), (2) may not be copied or redistributed, (3) do not constitute investment advice offered by Morningstar (4) are provided solely for informational purposes and therefore are not an offer to buy or sell a security, and (5) are not warranted to be accurate, complete, or timely. Certain information may be self-reported by the investment vehicle and not subject to independent verification. Morningstar shall not be responsible for any trading decisions, damages, or other losses resulting from, or related to, this information, data, analyses or opinions or their use. Past performance is no guarantee of future results.
