2013 blev som bekendt et glimrende aktieår og derudover var danske aktier i hopla og blandt nogle af de mest stigende aktier sidste år. Den gode stemning kom naturligvis investorerne til gode i form af flotte afkast, herunder de investorer som investerer i aktierne via investeringsforeninger. Der var pæne plusser over en bred kam til fondene med fokus på hjemlige aktier, men der var alligevel langt mellem top og bund.
Årets absolutte højdespringer blev den mindre forening, Fundamental Invest Stock Pick, der steg hele 83 pct. i 2013. Nærmeste forfølger var small cap fonden fra Bil Nordic Invest. Her endte afkastet på 68 pct. Bundskraberen i 2013 blev BLS Invest Danske Aktier. Fonden steg godt nok 28 pct., men det var altså laveste afkast af alle med fokus på danske aktier. BankInvest og SEBinvest havde det også svært i 2013 i forhold til de øvrige fonde og endte med afkast på godt 31 pct. Den typiske fond steg 38 pct.
Small cap trak op
2013 blev et godt år for small cap. Det gjorde sig gældende både i udlandet og herhjemme. Mindre og mellemstore danske aktier steg 47 pct. i 2013, mens de større og mest likvide aktier i det cappede C20 indeks endte året med et plus på 34 pct. Udviklingen betød at et par af indeksfondene, som følger C20 indekset, fik et svært år og generelt haltede efter de fleste andre fonde. Undtagelsen var indeksfonden fra Danske Invest med fokus på small cap aktierne. Den gav tredje højeste afkast i kategorien.
Det danske aktiemarked er efter Morningstars metodik i overvejende grad repræsenteret i mid- og small cap segmentet. Vi har aktuelt blot syv danske aktier klassificeret som large cap. Den største er Novo Nordisk, mens Novozymes med en markedsværdi på 71 mia. kr. er det mindste af de syv. Alle øvrige danske aktier er mid- eller small cap og som helhed er det danske aktiemarked mid cap orienteret med en tilt mod vækstaktier.
Det var bl.a. fraværet af de største danske aktier som gav pote til årets højdespringere i 2013. Alle danske large cap aktier gav lavere afkast end de mindre og mellemstore selskaber, og hverken Fundamental Invest eller Bil Nordic var på noget tidspunkt i løbet af sidste år investeret i large cap selskaberne. Eneste undtagelse er Danske Bank aktien, som Fundamental Invest købte i forsommeren. Især fravalget af Novo Nordisk og Carlsberg, som begge steg i underkanten af 10 pct., blev gunstigt for de to fondens performance sidste år. Det er to aktier som hovedparten af de øvrige fonde ligger solidt investeret i. Novo udgør 9,3 pct. af porteføljen i den typiske fond og for Carlsberg er andelen 6,5 pct.
Alle andre fonde lå – bortset fra de to – derimod investeret i FLSmidth som faldt 7 pct., og altså trak ned i afkastet. Baseret på tilgængelige porteføljer udgjorde FLS sidste år en af de dominerede positioner i BLS Invest Danske aktier.
For Fundamental Invest var det især positioner i Newcap, Per Aarsleff, Pandora, Genmab og RTX som bidrog til topplaceringen i 2013. Omvendt trak investeringer i North Media ned i performance ligesom fravalget af fx Vestas også kostede på afkastet. Det kostede dog ikke mere end fonden kunne slutte 2013 som den hjemlige fond med bedste performance.
Nærmest forfølger var BIL Nordics danske small cap fond som fik positive bidrag til performance fra investeringer i Vestas, H+H International og Auriga. Bil Nordic lå som Fundamental Invest også investereret i Per Aarsleff, Højgaard Holding og Pandora, hvilket også hjalp positivt til fondens flotte placering i 2013. Genmab og Tryg gav derimod negative bidrag til performance. Porteføljeforvalter, Peter Nyborg Moltke, forventer at det er flere af de samme aktier, heriblandt Vestas, som også vil trække afkastet op i år.
Ud fra seneste tilgængelige portefølje var Pandora i øvrigt en aktie alle danske aktiefonde – med undtagelse af BLS Invest – var investeret i. Aktien steg tæt ved 140 pct. i løbet af året, og afhængig af om alle var med fra årets start, gav smykkeproducenten et pænt bidrag til sidste års afkast.
Resultater i forhold til benchmark
En ting er naturligvis hvordan fondene klarer sig indbyrdes, noget andet er hvordan de begår sig i forhold til deres benchmark. Hovedparten af de danske fonde er aktivt forvaltede, herunder dem med fokus på det hjemlige aktiemarked. Tre aktive fonde gør ikke brug af benchmark, men her har vi valgt en repræsentativ proxy.
Trods flotte absolutte afkast er det blot otte ud af 26 fonde med fokus på danske aktier, som også gør det bedre end benchmark (opgjort pr. 30/12). Bedst ser det igen ud for Fundamental Invest og Bil Nordic, men derudover har fondene fra Danske Invest med fokus på danske aktier klaret sig overraskende godt. Netop danske aktier har ellers været akilleshælen for Danske Invest igennem nogen tid, men 2013 blev forhåbentligt vendepunktet. Investorerne kan i hvert fald glæde sig over pæne både absolutte og relative afkast. Handelsinvest Danmark slog ligeledes dens benchmark, ligesom fokusfondene fra Nordea og Nykredit også gjorde det bedre end benchmark. Desværre for investorerne kunne de to sidstnævntes flagskibsprodukter ikke gøre præstationen efter, så her blev det til en underperformance.
Smallcap Danmark og BLS Invest Danske Aktier kom relativt set dårligst igennem 2013 eftersom begge underperformede med ca. 10 pct. point. Trods det forhold vil sidstnævnte formodentligt blive en af de dyrere fonde i 2013 opgjort på omkostningsprocenten, idet investorerne betaler 10 pct. af al positivt afkast i resultat afhængigt honorar.
Aktierne satte flere kursrekorder undervejs i 2013 og spørgsmålet er om det kan fortsætte. Vi følger med og gør naturligvis status over, hvordan de danske investeringsforeninger klarer sig i 2014.
